众和股份:业绩进入爆发期

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 日期:2016-01-04

相关案件执行完毕。

    近期,司法强制卖出许金和所持公司股份,主要与许金和将股票质押给重庆国际信托有限公司、平安信托有限责任公司的融资到期兑付等事项有关。许金和表示,经向相关执行法院了解,截至2015年12月31日收市该案件已执行完毕,目前仍未取得法院的相关执行文件。

    资源储量大幅增长。

    公司子公司金鑫矿业拥有的采矿权资源量为66万吨(以氧化锂计),氧化锂品位1.33%。同时公司拟收购四川国理、四川兴晟和四川华闽三家公司,收购完成后公司资源储量达到117万吨(以氧化锂计),有望成为亚洲最大的锂辉石矿企。

    产能释放+碳酸锂价格上涨+商业模式改变=业绩爆发式增长。

    产能释放:公司子公司金鑫矿业现有原矿采选产能为85万吨/年(2015年锂精矿产量预计在3万吨左右,预计2016锂精矿产量在8万吨左右),2017年金鑫矿业产能将进一步增长至160万吨/年。收购完成后,预计公司采选产能仍将进一步增长,可以看出,未来几年公司采选产能不断快速增长。

    价格上涨:目前锂矿及碳酸锂仍处于供不应求状态,碳酸锂价格不断上涨(电池级碳酸锂最新价格为10.66万元/吨),料短缺状态仍将持续,支撑价格继续上行。商业模式转变:我们预计未来锂矿企业将由传统的出售锂矿转变为委托加工的商业模式,公司业绩弹性大幅增加。

    维持“买入”评级。

    假设公司锂矿业务以委托加工模式测算,考虑增发,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为-0.16、0.77和1.28元,对应2016-2017年PE分别为28和17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:公司锂矿山产量不达预期;公司纺织业务出现大幅亏损

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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