选股组合复盘报告第4期:成长价值短期轮番表现,成长股长期占优

报告要点

    小盘成长股组合:组合表现稳健,等待新经济转好

    本周小盘成长股组合净值上涨1.4%,创业板指下跌1.3%,组合相比创业板收获2.6%相对收益;12月小盘成长股组合累计上涨6.3%,创业板指累计上涨4.6%,组合相比创业板收获1.7%相对收益。

    业绩拐点股组合:组合表现平稳,等待风险偏好回归

    本周业绩拐点股组合净值不变,创业板指下跌1.2%,组合相比创业板收获1.2%相对收益;12月业绩拐点股组合累计上涨5.0%,创业板指累计上涨4.6%,组合相比创业板指获得0.4%的相对收益。

    价值股组合:举牌效应仍存,价值股继续表现

    本周价值股净值上涨4.2%,沪深300上涨1.9%,组合相比沪深300收获2.3%相对收益;12月价值股组合累计上涨13.4%,沪深300累计上涨7.6%,组合相比沪深300获得5.8%的相对收益。

    组合比较推荐:成长价值短期轮番表现,成长股长期占优

    本周,三大组合表现显示风格略偏向价值,但成长股仍有正收益,从12月全月表现看,风格仍然是偏向均衡的,体现在节奏上为成长股与价值股轮番表现,并未出现去年12月底价值股大幅上涨而成长股绝对收益为负的情形。本周末公布的11月工业企业营收同比增速数据由负转正,11月工业企业利润同比降幅大幅收窄,从数据上进一步支持经济短期弱势企稳的判断,与当前EPMI相对全国PMI再次出现下滑交叉验证,说明新经济相对旧经济的优势短期在缩窄。

    不过,考虑在经济下行背景下,此次经济企稳的幅度有可能较前几次更弱,预计本次风格切换至价值股的空间超过前几次的难度较大。我们分析了2012年底至今的四次风格切换,每一轮短期风格由成长股切换至价值股后,均会再次切换至成长股占优的阶段。这主要是因为在经济整体下行的背景下,价值股只有短期由于经济企稳而带来的估值修复机会,并无反转机会,而成长股由于其可观的成长性将持续产生成长估值溢价。因此,就近几年经验来看,每一轮风格切换实际上均是做多成长股的良好时机。我们建议实际操作中不同风格投资者根据自身偏好选择对应的策略。