元力股份:加速产品升级+向下游环保扩展,公司新格局渐成

事件:

    公司五年规划大幅进军环保产业,并分别出资1亿元设立环境工程和高端活性炭两个子公司。董事会通过未来五年发展规划,准备:1.立足活性炭产业链,打通环保应用,全面布局VOCs回收、活性炭再生、节能减排、污水处理等活性炭环保应用系统解决方案;2.产品向健康医药、环境能源、新材料等高端化转型;3.以“绿色轮胎”为契机,拓展高分散性白炭黑市场。

    公司分别出资1亿元设立环境工程和高端活性炭两个子公司。高端活性炭公司旨在提高医药健康、环保储能、具有特殊用途等高端活性炭的生产能力,提高盈利水平。环境工程公司主营活性炭产业链的延伸,打通环保应用,将公司从纯产品生产向环保工程应用和劳务服务领域扩展。

    投资要点:

    本次五年规划的确定以及在环保应用和高端碳领域的扩展,验证了我们之前对于公司从原料生产向下游延伸以及产品升级的预期。公司原为木质活性炭生产龙头企业,升级后的高端碳产品将应用于包括环保在内的汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂等六大领域。公司借助产品优势在向下游积极转型,本次环境工程子公司以及高端碳子公司的成立,验证了我们的预期,相信产品升级以及下游新兴领域的拓展,将打开公司新的成长空间和盈利模式,引领公司转型方向。

    木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过30%,为行业绝对龙头,有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用,取代被国外产品占据的活性炭高端市场,南平子公司的设立,是公司向高端市场进军的重要尝试,有利于实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。

    白炭黑业务为公司重要盈利板块,未来有望通过扩产提升盈利空间。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛,目前市场供不应求,未来有望通过产能提升提高企业盈利能力。

    投资评级与估值:我们维持2015年-2017年公司净利润预测为0.44、0.52和0.58亿元,对应15-17年EPS分别为0.32元,0.39元,0.42元,三年复合增长率93.5%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用,未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越,本次环保的拓展验证了我们的推测,未来超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破,公司市值成长空间广阔,重申“买入”评级。