钢铁行业:供给侧改革预期助力估值提升

周期研判:钢厂盈利如期回升或将催生供给,长材压力凸显

    虽然本周现货钢价涨幅扩大至1.99%,钢材社会库存降幅扩大至1.33%,但周尾现货价格反弹幅度趋缓,显露出价格继续上涨面临压力,尤其是淡季需求难有明显改善的建筑材:1)本周沪终端线螺采购量环比下降13.5%,买涨不买跌心理预期终须回归实际需求;2)本周长材社会库存环比再次反弹,其中螺纹库存环比降幅收窄至0.44%。受钢价反弹影响,本周钢厂盈利如期回升,163家钢厂盈利面已增至4.91%,虽然或因减产惯性等影响,本周钢厂生产并未恢复,163家钢厂高炉产能利用率仍降至80.6%,但考虑到完全竞争下个体生产意愿强烈,预计后续钢厂供给回升为时不远。此外,钢厂减产及压缩原料库存明显抑制了矿石需求,本周矿价虽上涨1.62%但港口矿石库存反而继续提升至9743万吨。总体而言,预计后续板材价格仍将相对强势,螺纹则在供需两端因素压制下面临回调压力,不过,我们仍需要跟踪环保压力对钢厂减产的影响。

    电商观点:板块回调,融资能力左右电商平台可持续发展 本周钢铁电商板块集体回调。近期电商平台融资动作频频,找钢网透露已完成规模超10亿元的E 轮融资;中钢网近期又推出增发方案,融资不超过1.6亿元;钢钢网截至目前已发布四次增发公告;钢银电商本周公告欲定增融资6.75亿元支撑平台运营。对于短期尚难自我造血的电商平台而言,现金流十分重要, 近期频出的融资行为也表明了其对资金需求的迫切性,因此,融资能力也将是电商平台在零和博弈中能否胜出的关键因素,建议投资相关个股时予以关注。

    价格判断:现货反弹疲乏压制期货,环保停产或成干扰

    本周主力合约螺纹上涨1.46%,热轧上涨0.38%,矿石上涨1.33%。受现货周尾反弹疲乏影响,期货上涨也显犹豫,从而导致各品种贴水幅度均有增大,预计后续期货涨势逐渐趋弱,但仍需关注环保停产事件对期货预期造成的干扰。

    股票投资:估值水涨船高,适当增持板块,延续转型、主题风格

    钢铁行业指数本周上涨0.42%,继续跑输全A 指数1.25%,延续主题与转型风格。受供给侧改革预期等因素影响,本周板块行情有所强势,但对于估值驱动的板块行情,仍仅建议在适当增大板块配置的同时,秉承转型、主题风格,关注攻防兼备的特钢龙头大冶特钢、转型融资服务平台的法尔胜,受益于油气输送管领域投资重启的玉龙股份,主业高增且具3D 打印、环保概念的中钢国际, 打造供应链综合服务商的欧浦智网及低PB 且具国改预期的凌钢股份。