湖南投资（000548）：经营战略日渐清晰，业绩绝低反弹在即

1、公司经营战略日趋明晰，三大主业格局即将成型。根据公司的发展规划，将形成以路桥酒店业务为基础、以房地产开发业务为主导，以离子交换纤维业务为发展补充的业务格局。具体来说，稳定增长的路桥酒店业务为公司发展提供现金流支持；前期通过与政府合作进行土地一级开发实现资金积累，在此基础上逐步实现优质土地的囤积，进而根据实际情况或者与有实力的房地产开发商合作开发，或者公司自身开发；离子交换纤维项目大规模投产在即，将成为公司业绩中长期持续增长的一大支支撑点。资料显示，公司最近两年先后处置了株洲钻石材料有限公司、生生基因药物开发有限公司、长元人造板项目、湖南环路工程公司等业务，主业逐渐夯实。

    　　2、公司2005年巨亏，主要风险基本释放完毕。2005年公司亏损2.78亿元，其中对外担保逾期计提或有损失1.56亿元，包括对酒鬼酒股份有限公司的9500万元担保计提7600万元或有损失，对亚华种业1亿元担保计提或有损失8000万元。根据最新了解到的情况，公司对酒鬼酒的担保责任基本可以确定年内解除；对亚华种业的担保问题预计将在明年取得重大突破。此外，公司2005年度还对长沙中意房地产开发有限公司所拥有的房地产开发项目（江岸锦苑的附属配套设施——车库）计提了3695万元的存货跌价准备。我们认为，通过上述处理，公司因历史因素形成的风险基本释放完毕，基本面进入良性发展循环。

    　　3、路桥酒店业务发展稳定持续。公司目前经营的“一路三桥”业务质量相对优质，最近几年毛利率保持稳步上升趋势，由2001年的52.7%提升到06年上半年的57%。酒店业务方面，公司目前经营的君逸康年大酒店（四星级）地处长沙市中心地带，客房开放率一直在90%以上，在长沙同类酒店中具备竞争优势，05年创造收入4843万元；君逸山水大酒店（准四星级）于2005年11月开始试营业，预计未来能够贡献收入3000万元左右。我们预计，路桥业务在未来3-5年能够保持10%以上的增长，酒店业务的增长空间则主要在于餐饮服务方面……