南京熊猫:工业自动化稳步推进,关注集团资产注入进程

机器人业务控制软件和系统集成能力强:公司自主研发机器人的运动控制系统,具有极强的机器人和自动化生产线的系统整体集成能力,跳出了单纯工业机器人的白热化竞争范畴,进入体现软件技术实力的系统集成蓝海市场。通常自动化生产线中实现系统集成的软件部分占30%价值,相对机器人本体和生产线硬件而言利润水平较高。公司今年刚成立了上海熊猫机器人公司大力发展工业机器人研发和销售业务,后续将把日本的研究团队整合到上海便利研发进程。公司的净化厂房全自动传输技术国内领先,产品在液晶面板生产行业竞争力强,基本包揽集团公司液晶面板生产线的建设。公司股东中电熊猫作为国内液晶面板的主要生产商,中电熊猫公司公告:2015年液晶面板产能108万块,SMD石英晶体59276完只,触摸屏2220万片,新投建的第8.5代 TFT-LCD液晶面板生产线未来还将形成月产裸屏(opencell) 670万套、液晶模组及电视整机(BMS)440万套的制造能力,都需要建设自动化生产线,加上原有生产线的自动化改造,公司订单有望稳步增长。

    中电集团国企改革加速,优质资产注入预期强: 目前中电下属的长城信息和长城电脑已经停牌等待重组,显示中电集团国企改革进程加速。公司股东方中电熊猫下属的南京长江电子信息产业集团有限公司(主营雷达)、南京科瑞达电子装备有限责任公司(主营电子对抗)、南京熊猫汉达科技有限公司(主营军用通信业务-卫星通信短波通信)和南京三乐电子信息产业集团有限公司(主营军用真空电子板)年收入约35亿元,净利润超5亿,分别是公司2014年收入和净利润的1倍和3倍。这四家公司如果注入将极大改善公司业务结构和盈利能力。

    投资建议:公司是机器人控制软件系统和净化厂房自动传输生产线独具优势,工业自动化装备业务成长性较强,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.22/0.24/0.30元。此外,考虑到公司资产注入预期强,给予“增持-A” 的投资评级,6个月目标价为21.60元,相当于2016年90倍的动态市盈率。

    风险提示:工业机器人市场开拓戒集团对军工资产注入的安排发生变动,等等。