博林特:远大集团大力支持转型及外延

类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:韩伟琪 日期:2015-12-09

核心观点

    博林特获得母公司远大集团无偿出借的智能磨削机器人技术,切入了高铁、船舶等高端装备部件生产加工领域,目前已有来自大连造船厂等订单落地,后续还将力争其他军工领域订单,锁定核心大客户。公司在东北和环渤海地区揽单能力较强,下游打磨市场新增以及存量市场机器换人需求强烈,预计16年起公司相关收入能大幅增长。

    公司电梯业务增长平稳,新梯业务重点放在地铁城建等公共场所订单和海外市场拓展。我们认为公司经营模式稳健,抗波动能力较强。不过国内电梯市场的旧梯改造、旧楼装新以及维保业务进展低于预期,仍需期待政策监管的强势接入。

    公司在科特迪瓦约200公顷的房地产项目预计能贡献20~30亿元左右的收入(分3年确认),考虑到公司于当地政府关系良好,项目获利确定性较高;同时我们也认为公司海外投资项目将愈发频繁。

    远大环境预计16年H注入公司,其大气治污业务市场需求广阔。同时远大集团旗下有许多优质资产,其中我们认为远大科技园公司最吸引人,其作为科技创新项目的孵化基地,未来在远大集团支持下,能为上市公司输入良好的技术和产品。(此处请不要提远大环境注入博林特的事)

    我们预计公司2015~17年实现营业收入分别为20.86亿元、31.06亿元和41.75亿元,YoY分别增长6.51%、48.94%和34.42%;实现净利润2.15亿元、2.96亿元和3.96亿元,YoY分别增长13.29%、37.88%和33.90%;对应EPS分别为0.223元、0.308元和0.412元。按12月04日收盘价10.66元(103亿市值)计,公司16、17年P/E为35倍和26倍,首次覆盖建议给予买入建议。

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