中江地产:适时转型迎风起,平台价值初显现

本报告导读:

    大股东九鼎投资注入优质资产,公司转型为国内领先、行业景气度高的私募股权投资公司,同时作为九鼎投资旗下唯一的A股上市平台,公司未来资产整合预期强烈。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“增持”评级,目标价76.04元。预测2015-2017年EPS分别为0.23元、0.78元和0.84元(只考虑PE资产注入,未考虑定向增发)。参考鲁信创投等公司的估值,给予目标价76.04元。

    公司有两大看点:一是大股东将其优质PE资产注入,公司从中小房地产公司转型为优质私募股权投资公司;二是作为九鼎投资旗下唯一A股上市平台,存在资产整合预期。2015年5月,公司大股东变更为九鼎投资,近期九鼎投资将旗下的优质私募股权投资资产昆吾九鼎低价注入中江地产,因而公司从中小房地产企业转型为国内领先、行业景气度高的私募股权投资公司,价值得到大幅提升。PE行业发展前景广阔,一是我国正在大力推进“大众创业万众创新”,将会涌现出好的投资项目;二是随着我国构建多层次的资本市场,以及实行注册制,PE项目退出渠道将更加顺畅。当前PE行业景气度高,专业的PE公司面临重大发展机遇。公司控股股东九鼎投资资本运作能力极强,目前正在布局综合金融,中江地产作为九鼎投资旗下唯一的A股上市公司,未来资产整合预期强烈,想象空间极大。我们预计定增完成后,公司的合理估值为1240亿元。

    核心风险:监管审批风险。公司未来价值的提升需要借助资本市场力量完成,未来监管审批的风险是影响公司价值的核心风险因素。