新国都:股权激励提升凝聚力,彰显公司成长信心

维持谨慎增持,目标价35元。维持公司2015-2017年EPS0.35/0.45/0.60元,对应增速2%、28%、32%。互联网金融子行业16年平均PE为78倍,且考虑公司股权激励授予提升市场对公司未来经营的预期,上调目标价至35元,对应16年78X。

    行权条件偏保守,利于稳定核心骨干。12月1日晚,公司发布股票期权激励计划草案,拟授予激励对象628万份股票期权,占公司总股本的2.72%,行权价格为31.78元。行权条件为2016-2018年净利润增速相较于2015年的增速分别不低于10%、20%、30%,2016-2018年加权平均净资产收益率同比增速均不低于6%。虽然行权条件偏保守,但此次激励计划近90%的股票期权授予了公司中层管理人员和核心骨干员工共120人,我们判断此举的目的不是给予市场一个利润指引,而是意在锁定公司核心骨干,提升公司战略转型进程中的员工稳定性。

    l拟发行公司债券4亿元,增强资金实力,助力互联网战略转型。公司于同日发布公告,拟公开发行不超过4亿元公司债券。公司旨在实现“终端+互联网+金融+大数据分析”的战略性布局,我们判断公司资金实力获得增强后,有望积极开展进一步的对外投资和并购,巩固现有业务发展,实现电子支付技术产业链的延伸。我们判断推测公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张,为公司的互联网战略转型增添动力。综上,我们判断未来三年公司业绩超越行权条件是大概率事件。

    风险提示:应收账款回款风险,新业务拓展风险