中国平安:业绩符合预期

要点回顾。

    截止2015年前3季度末,中国平安的业绩表现符合预期。期内股东应占溢利约达人民币482.76亿元,同比大幅上升52.4%,折合每股收益人民币2.64元。

    根据中国保监会最新的统计资料显示,截止2015年10月末,中国平安的寿险及产险累计保费收入同比分别大幅增长18.98%及15.36%至人民币1,782.85亿元及1,342.38亿元。

    总资产保持稳定增长,期内较2014年末上升16.5%至人民币4.67万亿元,净资产上升了13.4%至人民币3,283.37亿元。

    现有的“银行+保险+投资”架构具有明显的竞争优势。期内中国平安的互联网金融业务增长迅猛,截止9月末,互联网用户较2014年末大幅增长43.2%至1.97亿。

    总体看,中国平安前三季度业绩符合我们预期,虽然第三季度中国资本市场出现剧烈动荡,其投资收入总体仍保持较稳定的增长水准。鉴於最近中国平安的股价已经出现大幅下降,估值已经具有吸引力,因此我们仍维持此前给予的中国平安A股12个月目标价至人民币65.00元,较现价高出於约92%,相当於2016年每股收益的15.6倍及每股净资产的2.0倍。维持中国平安A股“买入”评级。(收盘价截至2015年11月27日)。

    经营表现符合预期。

    截止2015年10月末,中国平安的寿险及产险累计保费收入同比分别大幅增长18.98%及15.36%至人民币1,782.85亿元及1,342.38亿元。

    虽然3季度市场环境恶化,中国平安的投资收益仍稳定增长,截止9月末,集团的保险资金投资组合总额约达人民币1.61万亿元,环比6月末下降了300亿元,较2014年末增长9.5%。净投资收益上升至5.6%。期内股东应占溢利约达人民币482.76亿元,同比大幅上升52.4%,折合每股收益人民币2.64元。其变化符合我们此前预期。

    另外,集团的银行业务维持稳定增长,截止3季度末,平安银行的净利润同比增长约13%至人民币177.40亿元,但资产品质明显下滑,不良贷款比率由2014年末的1.02%上升至1.34%,环比2季度末继续上升0.02个百分点。不良贷款余额大幅上升至人民币161.99亿元。我们认为未来平安银行的资产品质将继续恶化,但好於我们此前预期。