2016年医药生物行业投资策略:吐故纳新,关注成长和新兴领域

行业增速承压,板块估值相对高位。2015年前三季度医药工业收入增速回落至9%,利润增速约13%,放缓趋势明显。我们预计2016年行业增速与2015年持平。医药上市公司整体业绩将高于行业平均,预计2016年利润增速约15%,对应估值约36倍,处于相对高位,板块仍将延续结构化行情。

    吐故纳新,行业格局悄然衍变。我们认为国家药品注册审评系列政策出台以及仿制药一致性评价对制药行业的影响较为深远,对药企的创新能力和质量控制提出更高要求。医保控费背景下新一轮招标降价趋势延续,辅助用药和部分中成药的形势不容乐观。虽然政策方面可能存在变数,但大方向已逐渐明朗,回归医疗本身属性,提升医疗效率将是大势所趋,旧有格局将发生变化,行业蛋糕将以新的规则重新划分。创新和并购将成为医药企业未来成长的两大主驱动力。

    成长领域。建议关注新产品招标放量和外延并购。招标方面:根据目前各省招标进展情况,预计新一轮招标将在2016年上半年基本完成,新产品招标放量对企业的业绩贡献有望在16年下半年逐步体现;并购方面: 2016年行业集中度提升趋势将继续延续,拥有较强行业整合能力的企业会持续受到关注。

    新兴领域。医药新兴领域常是热门题材聚集地,对板块人气带动作用明显,建议以政策为导向寻找新兴领域的市场龙头,沿三条主线去寻找投资标的:(1)新品种(创新药以及制剂出口等);(2)新产业(生物制药、精准医疗、医疗服务、养老等);(3)新模式(互联网+、智慧医疗、业务转型等)。

    相关标的:(1)近年有新产品获批企业:恒瑞医药、天士力、信立泰、丽珠集团、莱美药业、长春高新、恩华药业、海思科等;(2)新进基本药物目录及低价药目录:中新药业、誉衡药业、天士力、京新药业等;(3)并购重组:冻干血塞通企业、健民集团、葵花药业、普洛药业等;(4)创新药及制剂出口:恒瑞医药、华海药业、人福医药、博腾股份、康弘药业等;(5)生物制药及精准医疗:沃森生物、长春高新、迪安诊断、北陆药业、安科生物等;(6)医疗服务、器械及智慧医疗:爱尔眼科、鱼跃医疗、乐普医疗、一心堂、和佳股份等。

    年度核心组合:恒瑞医药、天士力、云南白药、信立泰、丽珠集团、鱼跃医疗、乐普医疗、一心堂、爱尔眼科、东阿阿胶、沃森生物。

    风险提示:政策变动风险。