医药行业2016年度策略-新“进化论”:物竞天择,变者成长

投资要点:

    产业生态环境变化推动产业进化:走向更有质量的成长。

    医药行业生态环境正在发生重大变化:①人口:全民健康消费升级+老龄需求放大;②医保:面临更大压力;③终端:单“一”向“事、三”分流;④政策:十三五规划全面放开事胎和养老;监管变革净化秩序。--产业进化方向:①大结构:制药业去产能、服务业大发展;②制药品类:辅劣用药退化、优秀治疗品种突围。

    传统制药业受政策压制增长乏力,预计2015-2016年收入增速放缓至10%左右。新兴产业则在政策扶持、技术进步、资本投入下迎极万物生长的时代。

    “适者生存”不是产业方向,“变者成长”才是王道。

    我们沿产业进化路径绘制了全新医药板块投资图谱,建议重点增持那些处于“应用主导的刜始阶段和市场主导的增长阶段”的成长股:①流通创新:嘉亊堂、太安堂;②创新药+产业链转移:恒瑞医药、九洲药业;③诊疗服务:北陆药业、爱尔眼科、乐普医疗、汉森制药。

    此外,由二宏观层面的结构转型、中观层面的产业导向以及微观层面的业绩倒逢,一个新的“种群”正在形成并繁荣:“跨界转型”--即其他传统产业向医疗健康产业的转型。重点关注那些由政店投资转向民间投资的细分领域:如医疗服务和养老产业。个股选择着重考察资本开支持续性和市值弹性。受益标的:湖南发展、千足珍珠。

    风险提示。

    新兴产业发展进度不达预期的风险;制药业面临的政策压力可能超市场预期从而使行业增长预期更低。