经纬纺机事件点评:股东大会通过H股私有化方案,转型进程有望加速

事件:

    公司2015年11月16日召开股东大会,审议通过了关于申请撤回H股于香港联交所上市的特别决议议案。

    点评:

    股东大会通过H股私有化,转型进入加速期。1、传统业务亏损是转型主要动力。在行业产能过剩的大背景下,公司纺织机械主业亏损呈放大趋势,中融信托(公司持37.47%股权)15年上半年为公司贡献约4.5亿元净利润,贡献率超过120%。传统业务亏损扩大是公司转型的核心动力。2、H股私有化或奏响转型前奏。股东大会审议通过公司实际控制人恒天集团对公司1.8亿股H股私有化方案,本次恒天集团拟出资近18亿元收购港股,体现恒天转型决心;若收购完成,恒天控股比例由34%上升至60%,恒天对上市公司高比例控股将为公司未来的资本运作打开空间。3、转型路线猜想:不排除未来经纬纺机通过资本运作增加金融类资产的布局,并将原有机械类资产剥离出上市公司的可能。

    中融信托经营稳健,向“综合资产管理者”转型。1、规模领先:中融信托注册资本60亿元,位居行业第三;资产规模居行业前10%,2014年末管理资产7228亿元,较年初增长48%;15年上半年资产管理规模持续增长,净利润同比增长9.54%。2、转型进行时:公司制定了未来三年战略规划,以“私募投行、资产管理和财富管理”三大转型的业务板块作为业绩增长的动力引擎。今年6月公司上线国内首个信托互联网金融平台--中融金服,推出信托受益权抵押借款等特色理财产品。

    维持“买入”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.9元、1.04元、1.17元,对应目前PE分别为26、22和20倍,公司H股私有化方案已获股东大会批准,考虑公司向金融业务转型进程有望加速的可能,我们认为公司的业绩和估值均有进一步提升空间,综上,维持公司“买入”评级。

    风险提示:公司H股收购进展不顺;公司转型和整合进度不达预期;中融信托出现经营风险。