诺普信事件点评:17亿定增,继续加码“田田圈”和农药新产品

事件:

    公司公布非公开发行预案和复牌公告,拟发行不超过11250万股(含11250万股),价格不低于15.16元/股,募集资金总额不超过17.05亿元,用于“田田圈”互联网生态系统的线下运营体系建设项目、农药专利化合物和新制剂产品的研发及登记项目。

    点评:

    加码“田田圈”线下运营建设,全力打造一体化、扁平化的农资大平台。随着农业生产规模化、现代化水平不断提升,种植大户破切需要全方位、全流程作物解决方案。此次公司募集资金加码“田田圈”互联网生态系统的线下运营体系,以互联网为信息交互平台,技术人才为纽带,实现区域运营中心、战略合作经销商及田田圈服务中心店有机结合,从而建立一体、扁平化、深入基层的农资大平台。截至2015年6月,公司拟深度合作经销商已达400多家,已参股经销商81家,参股比例35%,募集资金助力公司绝对控制部分核心经销商的销售业务,通过与其共同出资设立区域运营中心的方式,有望承接原经销业务,强化互联网农业生态圈系统的基础。

    强化公司专利化合物新产品战略,持续提高公司盈利能力。随着生产集约化发展,农业用药逐步集中,高效、低毒、环保的农药是未来发展方向。目前我国农药产品同质化现象严重,同时国内农药制剂企业在剂型开发上的投入远低于国外农药巨头导致我国农药制剂剂型加工水平较低。公司拟利用募集资金建立新农药化合物评估、开发体系,引进先进的专利化合物,并通过与原药公司合作,开发化合物新产品,使之成为具有垄断性的独家产品,从而提升公司盈利能力。

    维持公司“买入”评级。公司拟募集资金加码互联网农商平台以及引进先进并同时研发专利化合物新产品,我们看好公司的发展前景。暂未考虑此次非公开发行影响,预计公司2015-2017年的每股收益为0.26、0.34和0.50元,维持“买入”评级。

    风险提示:农户网络普及率低于预期;项目建设低于预期;公司非公开增发的不确定风险。