恩华药业:三季报符合预期,看好公司长期价值

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    恩华药业公布三季报,收入20.25亿,增长10.51%;扣非净利润2.15亿,增长18.1%,每股收益0.45元,符合预期。其中三季度单季经营数据与上半年基本保持一致。

    点评

    医药工业增长稳定,产品储备丰富,将受益于招标。母公司(工业业务)前三季度收入10.15亿元,增长15.3%;净利润2.22亿元,增长18%。我们预计公司主要产品中,力月西(咪达唑仑注射液)增长10%左右,福尔利(依托咪酯)增长接近20%,利培酮由于普通片剂型竞争激烈,所以整体增速在10%左右,齐拉西酮、丁螺环酮仍保持30%左右增长。近年来新上市的品种中,右美托咪定由于今年新增了几个省份的招标,所以放量明年,我们预计全年有望完成8000多万的销售额。此外,麻醉线中的瑞芬太尼、精神领域中的度洛西汀、阿立哌唑都是很有潜力的品种,如果各省份在今年开启招标,公司将明显收益。除了现有的产品外,公司的普瑞巴林、奥氮平等优质仿制药品种都有望在未来几年获得批准。

    布局移动医疗,打造产业生态圈。公司投资5000万成立好欣晴移动医疗科技有限公司,旨在关注国人的精神健康,打造精神健康知识传播、管理,医患交流等的平台。精神疾病是发表率较高的病种,国际上是最大的用药领域之一。但是国内由于观念落后、医疗资源及经费等不足,多数精神疾病患者并未得到很好的治疗,行业前景广阔。公司有精神疾病领域很好的产品线及储备,且多年来坚持学术营销,累积了丰富的渠道资源。公司所拥有的医生资源是平台成功的基础,移动平台有利于保护患者的个人隐私,公司在该领域的探索有望成功。

    推出持股计划,激发员工积极性。公司今年完成第一期持股计划的购买,买入约222万股,我们认为持股计划的推出表明了管理层对公司发展的看好,也有利于进一步激发团队活力。

    投资建议

    预计2015-2017年公司每股收益分别为0.57元、0.72元、0.92元,对应当前股价的动态市盈率分别为52倍、41倍、32倍,我们长期看好公司的发展,维持“买入”评级。

    风险提示

    招标节奏不达预期导致新产品放量不达预期;老产品中标情况不理想等