索菲亚:非公开发行募资约11亿元,投向信息化建设和智能工厂,互联网和大家居战略全面升级
投资要点:
拟非公开发行募资不超过11亿元。公司拟向市场非公开发行不超过3125.89万股,价格不低于35.19元/股,募资不超11亿元,锁定期1年。用于投资四个项目:索菲亚家居数字化生态系统(互联网+)平台升级项目、信息系统升级改造项目、生产基地智能化改造升级项目、华中生产基地(一期)建设项目。
O2O营销模式创新,信息化和大数据处理水平提升,智能化改造升级。数字化生态系统(互联网+)平台升级项目(全部募投资金投入3亿元)将构建集消费者、家居设计师和商家一体的开放式3D 协同平台,将索菲亚目前积累的10万套渲染方案上传至云端,使消费者和设计师可以更主观的参与到设计过程中,真正实现“定制家”的营销模式创新。信息系统升级改造项目(全部募投资金投入1.5亿元)通过公司内部信息系统与数字化生态系统数据的整合,提升公司的大数据处理能力,同时提升公司信息系统安全水平。生产基地智能化改造升级项目(全部募投资金投入2.5亿元)将主要在母公司和浙江、廊坊、成都实施,实现生产过程全自动、所有物料不落地、高品质和高效率。预计5年内人均产出提升60%,人力成本在现有基础上降低60%,产品质量在现有基础上提高一次安装合格率至90%以上。华中生产基地(一期)建设项目(总投资7亿元,募投资金投资4亿元)将建设年产60万套定制衣柜及配套家居产品,新增两条自动化生产线和智能设备,并构建若干智能信息系统。预计将提高生产能力30%,建设全行业标杆企业全智能“未来工厂”。
柔性智能制造打造行业标杆,门店渠道下沉+“799、899”特价活动快速抢占市场份额,资本运作加速“互联网+”和“大家居”战略转型。1)公司通过O2O 营销模式的持续创新,信息化系统的持续升级,以及制造端提升智能化水平(德国豪迈在中国已销售16条柔性生产线,索菲亚拥有12条),打造柔性智造行业标杆。2)除了常规的门店渠道三四线下沉外,借助在柔性供应链上的投入,今年终端推出“799、899”特价活动,以特价标准化衣柜产品吸引中端消费者进店消费,直击手打衣柜市场,也快速提升在定制家居行业中的市占率。未来公司将加大“一站式”全屋定制模式推广,进一步带动客单价提升。司米橱柜方面,目前公司终端门店数量已超过200家(预计年底超过300家),前三季度贡献8000万收入,渠道网络搭建初具雏形。预计订单保持30%的增速。3)公司以自有资金4990万元认购IDG 宏流1期基金相应份额,参与IDG 领衔投资的搜房网融资项目。搜房网作为国内房地产信息行业龙头企业之一,致力于新房和二手房销售、房屋租赁基金金融服务等业务,打造一站式的房地产服务平台。通过IDG 宏流1期基金参与投资搜房网,有助于与搜房网达成更多业务的合作与协同,增加触点,强化巩固公司“互联网+”战略。以自有资金3亿元在深圳前海设立投资公司,围绕“大家居”战略,通过股权投资、并购、证券投资、风险投资及其他方式拓展产业链,提高公司盈利能力,为公司业务快速扩张保驾护航。l 定制家拓展空间广阔,供应链效率优势构筑宽广护城河。公司重视信息化投入,体现工业4.0与智能制造优势。随着799活动成功推出,以定制衣柜(收纳空间)为切入点,充分挖掘线下渠道价值,丰富品类(司米橱柜、舒适易佰、新推出的实木品类、与“梦百合”合作床垫软装等),丰富公司产品系列,提供一体化家居解决方案,未来客单价有望稳步提升。此次定增将引入3D 互动平台等,进一步加强电商导流与消费者参与互动感。司米橱柜方面,2016年超过300多家门店全年营业,与原有衣柜业务终端协同效应(相互带单)将进一步发挥;产能方面也已做好准备(单月峰值产能可达8000万元左右);橱柜业务有望于明年快速爆发。此次定增为公司后续发展奠定基础,使其在自身内生增长和外延扩张方面均有充分的资金储备。暂不考虑增发的股本摊薄,我们维持公司15-16年分别为1.01元和1.33元的盈利预测,停牌前股价(40.22元)对应15-16年PE 分别为39.8倍和30.2倍,作为我们“稳稳的幸福”重要推荐品种,维持买入评级,公司发展空间直指万亿家居市场(目前公司市值177亿),020模式创新和信息化及智能制造水平提升有望持续提升订单数与客单价,维持一年目标价90元(对应400亿市值)!
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