10月新能源汽车产量数据点评:上游长周期景气,行业成长性凸显
本报告导读:
锂资源涨价、终端需求放量已经形成一致预期。碳酸锂供给缺口和原材料/加工工艺壁垒将凸显资源端长期成长性,维持增持评级。
摘要:
事件:工信部披露,2015年10月中国新能源汽车生产5.07万辆,同比增长8倍。其中,纯电动乘用车生产2.17万辆,同比增长8.5倍。产量符合市场预期。
短期上游碳酸锂供给缺口放大,报价将继续上涨。按照现终端新能源车销量、车型和电池类型测算,折合碳酸锂月同比新增需求约为2800吨,碳酸锂供给缺口持续扩大。考虑到目前行业碳酸锂/氢氧化锂库存处于较低水平,且大部分产能被原有3C锂电需求和海外客户锁定,国内碳酸锂报价将会持续上涨,预计年内主要碳酸锂生产企业报价均价或达8万元/吨。 涨价、放量已经形成一致预期。从资源价格来看,百川电池级碳酸锂价格已经达到6万元/吨,生意社报价已经超过7万元/吨,较年初上涨超过40%。从终端销售来看,全球2015年有望销售65万辆新能源汽车,带动动力电池年需求折合到碳酸锂约2.7万吨。涨价放量逻辑持续兑现,一致预期已经形成。
长期碳酸锂供给缺口和资源端弹性恢复将凸显龙头成长性。我们在2015年3月《全球锂资源供给增量有限,涨价将持续》中提出涨价、放量、长景气周期三大逻辑并持续推荐资源端龙头标的。从现时点看,供给缺口致上游锂资源端把握锂资源端议价能力,开采和加工工艺致碳酸锂供给增幅有限,长周期逻辑下行业成长性凸显。考虑到2016年原料端弹性将略有恢复,拥有原材料弹性和加工工艺的龙头标业绩增长空间巨大,相关标的风险偏好持续提升。
投资建议:我们认为锂资源端供需长周期景气打开板块成长空间预期,风险偏好有望进一步推升。维持增持评级:天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、西藏矿业、雅化集团。另一方面,新能源乘用车销售加速和三元材料逐步渗透推升钴和三元材料前驱体需求,受益标的:华友钴业,格林美。
催化剂:碳酸锂报价持续上升,终端销售加速。
风险提示:终端销售不及预期,加工类企业原材料瓶颈。