万润股份:技术优势明确,战略眼光独到,有望受益国企改革浪潮

核心技术明确,业务布局眼光独到,有望受益国企改革浪潮

    成立至2012年,万润股份专注于液晶单体、液晶中间体业务。2012年起,利用核心技术--有机纯化技术,万润股份开始进行多元化战略布局,搭建起目前的业务框架,四大业务板块业已成型:显示材料、环保材料、医药材料以及功能性材料。整体看,万润股份核心技术明确,盈利能力持续稳定高位,业务布局完成,且有望受益国企改革浪潮。

    医药业务:收购MP公司,仅是公司丰富医疗产业布局的起点

    万润股份拟收购美国MP公司。MP公司是一家致力于生命科学与体外诊断的全球性企业。体外诊断(IVD)全球超500亿美元空间,且仍将持续高速增长。同时,也是我国医疗卫生体系中发展最快的分支之一,未来5年将保持15~20%的年均增长速度。目前,我国近60%体外诊断为国外垄断。万润股份收购MP后,将有助其开拓国内市场,保障MP持续成长。同时,借鉴国外企业发展经历,外延并购将是医疗公司发展捷径,收购MP公司将是公司外延标的的起点。

    环保材料:进展超预期,前景可期

    公司制造的沸石环保材料主要用于制造欧VI标准汽车尾气催化剂载体。受益于2014年9月欧VI标准在欧洲等地区全面推广以及“大众”事件影响,公司环保材料需求将迎来发展机遇,一期项目处于满产状态;同时,募投项目“5000万吨沸石系列环保材料二期扩建项目”预计2016年可陆续投产,是未来几年重要的业绩增量。

    液晶材料:单晶受益于产业细分趋势;OLED有望成为新的利润增长点

    预计15-17年业绩为0.63、0.85和1.15元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济低于预期,新项目拓展低于预期。