五粮液:混改方案出炉,助力中长期发展

公司混改方案出台,公司股票将于11月2日(星期一)开市起复牌。

    主要观点

    1、公司混改涉员工持股、经销商持股、引入战投。公司拟向国泰君安员工持股1号资管计划、国泰君安君享五粮液1号资管计划、泰康资管、华安基金、凯联基金(拟筹建和管理地私募投资基金)发行共计不超过1亿股,发行股份分别为不超过2,200万股、1,800万股、3,400万股、1,500万股和1,100万股,发行价格23.34元/股,限售期36个月。其中,国泰君安君享五粮液1号资管计划由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过42,012万元认购;国泰君安员工持股1号资管计划的参加对象为公司部分董事、监事、高级管理人员及其他员工,参与对象不超过3,000人,认购本员工持股计划的上市公司董事、监事和高级管理人员共计11人,分别为唐桥、刘中国、陈林、余铭书、彭智辅、朱忠玉、唐伯超、唐圣云、罗伟、杨韵霞、吴国平,占员工持股计划总份额的8.53%。本次混改方案,建立了员工与股东的利益共享机制,引入优秀经销商巩固销售渠道,引入战略投资者完善公司治理结构。

    2、募集资金用于信息化建设、营运中心建设和服务型电子商务平台。本次募集资金将全部用于以下三个项目。(1)信息化建设:投资总额71,530万元,该项目建设将把公司信息化水平提升至同业领先水平,实现内部十大运营管理系统(平台)的全面信息化,大幅提升企业管理半径和管理效率,积极打造“平台共享、高效管理、数据决策”的数字化五粮液,本项目预计建设期3年,2016-2018年各年分别进行基础平台建设、优化与推广、深化与拓展。(2)营销中心建设:投资总额98,796万元,本项目将在成都建设公司全国营销中心,建设期3年,2016-2018年,项目建设期主要是组织架构搭建、办公场所的置办及装修、设备采购、大数据营销中心系统、创意产品市场系统等项目内容建设时间及人员招聘所需时间等。(3)服务型电子商务平台:投资总额65,532万元,该项目是以自建电子商务服务平台为依托,系统管理五粮液现有的第三方电商渠道,采用O2O方式整合现有经销商网络资源。整个电商项目建设计划分2个阶段实施,2016-2017年是筹备与设计阶段,2017-2018年是测试运行阶段,项目实行边建设边运营销售的策略。

    投资策略

    公司混改涉及员工持股、优秀经销商持股和引入战略投资者,募集资金用于信息化建设和营销体系的改进,有助于公司中长期发展,维持公司推荐评级。

    风险提示

    宏观经济下滑