世茂股份三季报点评:销售稳增长,定增获批准,换入万达院线股份顺利通过

投资要点。

    受益于下半年持续的政策鼓励以及降息利好,公司销售稳定增长。

    国家近期出台的首付2.5成以及公积金2成政策,结合连续的降息,二三线城市最为受益,而这些城市正是世茂股份的重点布局城市。截至报告期末,公司通过济南、青岛、苏州、南京、石狮等项目的销售,实现合同签约额122.8亿元,同比增长7%,合同签约面积99.3万平方米,同比增长21.2%,签约单价达到1.24万元/平方米,已实现全年销售目标的70%。公司于今年加速施工面积以及推盘力度,预计年底将顺利完成年初制定的176亿元的销售目标。

    15亿定增方案已通过证监会审核,财务结构进一步优化。

    公司非公开发行股票事宜已于2015年9月18日通过了证监会的会议审核(书面核准文件后续发放),预计募集资金15亿元,发行价格9.22元/股。结合计划发行80亿公司债的预案,公司未来抗风险的能力将大大加强,更好的优化财务结构。

    换入万达院线股份事项已通过证监会审核(现有院线作价10亿)。

    公司与万达院线战略合作暨出售资产认购股份的事项已于2015年10月8日通过证监会审核(书面文件后续发放)。今年6月公司与万达院线签订协议,以持有的15家影院业务子公司换入万达院线增发的股份,作价10亿元。此举可实现与万达院线的资源共享,通过将下属目前在建及拟建的商业地产项目与万达院线的影视投资、电影发行的资源相结合,提升世茂股份商业地产项目的运营效益;同时,因为换入万达院线的股票,公司可分享万达院线未来成长。

    盈利预测及估值。

    预计未来住房政策与货币政策继续宽松,非限购城市的房地产市场继续温和反弹,公司作为滨江系列的豪宅教父,品质优秀,拥泵众多,最为受益。预计公司2015-2017年公司EPS为1.21、1.40、1.72元/股,同比增13%、15%、23%