中天科技:线缆业务支撑业绩快速增长,新业务拓展确保长期发展

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2015-11-04

报告要点

    事件描述

    中天科技公布了2015年三季报。报告显示,公司2015年前三季度实现营业收入60.94亿元,较去年同期上升73.56%;实现归属上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长12.85%;1-9月基本每股收益为0.69元。

    事件评论

    主业务收入延续高增长,净利润显著提升:公司前三季度主营业务收入和净利润延续较快增长,除了贸易销售收入大幅提升的因素外,受行业需求增长所推动,公司各项线缆业务均延续快速增长。公司前三季度整体毛利率同比下降4.95个百分点,主要是因为公司收入结构的发生变化,但主要光纤光缆产品毛利率稳定向上,海缆和特种产品收入占比提升,都将对公司毛利率提升产生明显推动作用。同时,期间费用率持续改善,同比下降2.11个百分点,保障公司盈利能力的持续增强。

    海缆业务加速发展,成为收入利润主要增长点:公司海缆业务正处于快速发展阶段。具体来说:1、在国内市场,公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类,保有较高的市场份额;随着海上风力发电、海上油田等项目的增多,海底线缆的需求快速上升;2、公司积极拓展海外市场,参与海洋石油探测等特种项目,全方位推动公司海缆业务的发展;3、军工产品收入占比上升和业务规模效应显现,未来海缆产品毛利率还将持续提升。我们认为,公司作为海缆领域的领军企业,将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进,成为公司新的收入利润增长来源。

    定增收购增厚公司业绩,布局新业务建立长期发展优势:可以看到,公司定增收购及募集资金事项已获证监会无条件通过。对此我们认为:1、标的公司2015-2017年合计预测净利润不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元,可提供明显业绩增厚;2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务,此次收购将有助于强化其在宽带领域布局,分享宽带市场的快速发展。此外,公司计划向子公司中天储能增资3亿元,提升其动力电池产能;同时将变更部分2014年定增募投项目,投资1.2元发展石墨烯产品的研发项目。我们认为,公司积极布局前沿领域技术研发,将有助于构筑核心竞争力,助力公司在新业务市场的不断拓展。

    投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.85元、1.00元和1.20元,给予公司“买入”评级。

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