恒源煤电:降本助力3季度业绩环比减亏,关注地方国改进展

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董辰 日期:2015-11-03

报告要点

    事件描述

    公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入35.20亿元,同比下降38.37%;实现归属母公司净利润-8.99亿元,同比下降2239.18%;实现EPS-0.90元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-3.57亿元,同比增亏3.53亿元;3季度实现EPS为-0.36元,2季度EPS为-0.38元。

    事件评论

    3季度原煤产量环比下降,销量环比回暖。前3季度公司实现原煤产量1116.05万吨,同比上升1.13%;商品煤产量820.49万吨,同比下降9.98%;商品煤销量860.79万吨,同比下降13.87%。其中3季度原煤产量376.86万吨,环比下降0.84%;商品煤销量339.27万吨,环比上升13.49%。3季度下游需求环比回暖助力公司商品煤销量回暖。

    降本缓冲煤价弱势,吨煤毛利较上半年持平。以商品煤销量口径计算,公司前3季度实现吨煤收入360.75元,同比下跌116.51元;吨煤成本414.01元,同比上升5.46元;吨煤毛利-53.26元,同比下降122.97元。其中3季度吨煤收入271.25元,环比上半年均价下跌147.73元,跌幅35.26%;吨煤成本324.31元,环比上半年下降148.06元,降幅31.34%;弱势行情下3季度公司降本还是取得较大成效,基本缓冲煤价弱势的冲击,3季度吨煤毛利环比上半年减亏0.33元至-53.07元。

    期间费用同比上升,管理费用增幅较大。3季度公司期间费用合计3.38亿元,同比上升6.11%。其中管理费用同比上升11.20%,销售及财务费用同比分别下降5.61%、17.11%。3季度期间费用环比2季度上升2.19亿元,增幅184%,主要是管理费用环比增加2.18亿元所致。

    成本管控缓冲盈利下滑,3季度业绩环比减亏。3季度需求季节性回升带动公司销量环比回升,虽有煤价弱势冲击,但公司积极降本以作应对,收到很好成效。3季度实现毛利-0.09亿元,环比2季度减亏2.22亿元。虽然期间费用尤其是管理费用环比增幅较大,但总体来看公司环比小幅减亏,在市场依旧弱势的情况下实属不易。3季度公司实现归属净利润-3.57亿元,环比减亏0.23亿元。

    经营改善空间有限,关注安徽国改能否惠及公司。我们预测公司15-17年EPS分别为-1.19、-1.36、-1.38元,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600971 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数