首商股份:业绩略低于预期,三季度收入端萎靡

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,梁江泽 日期:2015-11-02

20l5年1-3季度公司实现营业收入81.75亿元,同比下降5.90%;归属母公司净利润23,670万元,折合每股收益0.36元,同比增长13.14%。公司业绩略低于我们之前预期。公司扣非后净利润为22,845万元,同比增长30.42%。我们将目标价格下调至10.40元,维持持有评级。

    支撑评级的要点。

    三季度收入和利润增速环比明显下滑:公司前三季度收入下滑5.9%。从业态划分来看,传统百货商场收入下滑13.75%;而购物中心和专业店增速仍较为稳健,分别同比增长9.72%和9.96%;奥特莱斯业态基本与去年持平,收入略微下滑0.46%。从单季度拆分看,2015年3季度公司营业收入24.11亿元,同比降低9.48%,增速低于2季度的-5.33%;归属于母公司的净利润6,837万元,同比降低6.69%,增速低于2季度的43.41%。扣非后净利润6,154万元,同比增长24.71%,增速低于2季度的66.74%。

    毛利率同比增长0.84个百分点,期间费用率同比降低0.02个百分点:毛利率方面,2015年1-3季度公司综合毛利率为22.30%,较去年同期同比增长0.84个百分点。期间费用率方面,2015年1-3季度公司期间费用率同比降低0.02个百分点至15.21%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.61、-0.59、-0.04百分点至6.76%、8.38%、0.07%。公司销售费用率大幅增加主要是由于为人工成本增加以及天津奥莱、新燕莎金街购物广场成立租赁费、折旧摊销费增加所致。公司管理费用率大幅下降,主要是由于租赁费用大幅减少所致。

    评级面临的主要风险。

    企业新门店经营不佳,业绩低于预期;宏观经济增速低于预期。

    估值。

    我们调整公司2015-2017年每股收益预测分别为0.52、0.53、0.54元(之前为0.55、0.58、0.62元),将目标价由11.00元下调至10.40元,对应2015年20倍市盈率。公司奥特莱斯业务度过培育期后,将成为公司未来利润增长的主要贡献点,但鉴于新燕莎金街购物广场对公司利润较大幅度的侵蚀以及公司传统零售业态门店的继续低靡,我们维持公司持有评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600723 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中国石油 买入 -- 研报
中海油服 买入 -- 研报
滨化股份 买入 -- 研报
桐昆股份 买入 -- 研报
中天能源 买入 -- 研报
新奥股份 买入 -- 研报
新潮能源 买入 -- 研报
洲际油气 买入 -- 研报
上海石化 买入 -- 研报
中化国际 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
华锦股份 0.71 0.34 研报
中海油服 0.99 1.00 研报
恒逸石化 3.48 1.21 研报
东华能源 0.28 0.34 研报
新奥股份 0.09 0 研报
卫星石化 3.01 1.19 研报
美都能源 0.14 0 研报
中国石油 0.76 0.71 研报
洲际油气 0.14 0.08 研报
滨化股份 0.98 0.82 研报
上海石化 0.31 -0.01 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
国轩高科 31 持有 持有
贵州茅台 30 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
高能环境 29 持有 持有
万科A 29 持有 中性
碧水源 29 持有 买入
海天味业 28 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
国轩高科 26 持有 持有
保利地产 26 持有 持有
清新环境 26 持有 持有
山西汾酒 25 持有 持有
招商银行 24 持有 持有
泸州老窖 24 持有 持有
五粮液 24 持有 买入
中兴通讯 23 持有 持有
启迪桑德 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 725 124 163
机械行业 553 89 167
金融行业 545 35 194
房地产 497 62 98
化工行业 477 75 158
生物制药 410 67 150
酒店旅游 388 29 203
交通运输 370 53 101
建筑建材 363 54 174
煤炭行业 351 30 74
食品行业 346 40 114
农林牧渔 328 34 110
环保行业 319 23 80
汽车制造 315 51 82
服装鞋类 286 34 92
酿酒行业 282 18 57
电子器件 276 61 62