海螺型材:需求不足使得毛利率提升有限、费率上升

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2015-11-02

报告期内营收同比下降14.1%,EPS0.21元

    2015年1-9月公司实现营业收入26.1亿元,同比下降14.1%,归属上市公司股东净利润7395万元,同比下降27.9%,每股收益0.21元;单3季度公司实现营业收入9.8亿元,同降13.5%,环降4.9%,归属上市公司股东净利润2995万元,同比下降20.9%,环比下降13.6%;2015年1-9月我国GDP增速6.9%,宏观经济仍面临下行压力,公司主营产品塑料型材行业亦受影响而需求不足;公司营收同比下降,成本端原材料价格下跌使产品毛利率上升但幅度有限,业绩下降。

    成本下降毛利率上升,需求下滑费率亦上升

    报告期内公司综合毛利率15.2%,同比上升1个百分点;销售费率、管理费率分别为4.4%和5.1%,分别同比上升0.7和1.1个百分点,财务费率1.2%,同比下降0.5个百分点;期间费率10.7%,同比上升1.3个百分点;原油等原材料价格下跌引致毛利率上升,但宏观经济不景气下公司产品量价齐跌、费率上升。单3季度,公司营收同降13.5%;综合毛利率15.7%,同比上升1.2个百分点,环降0.2个百分点;销售费率、管理费率分别为4.4%、5.1%,分别同升0.7、1.2个百分点,财务费率0.8%,同比下降0.7个百分点,期间费率10.3%,同比上升1.2个百分点;

    未现往年油价下跌所引致的业绩弹性

    公司主营产品塑料型材中原材料成本占比达85%,国际原油价格下跌、PVC价格下行在需求平稳时将显著助力毛利率提升;然而虽原油价格自6月底起年内二次下跌,但公司2015年1-9月营收仍下降,主因在于宏观经济下行压力下行业整体不景气,需求不足,公司产品量价齐跌,未现2009年和2012年受益油价下跌带来的业绩高增长弹性。预计公司2015-2017年EPS分别为0.25、0.34、0.39元,目标价14.8元,“增持”评级。

    风险提示:

    宏观经济下行压力下需求仍持续低迷,原材料价格上扬。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000619 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
东易日盛 持有 -- 研报
生物股份 持有 -- 研报
国药股份 买入 -- 研报
广深铁路 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
富森美 持有 -- 研报
中颖电子 持有 -- 研报
羚锐制药 中性 -- 研报
深圳燃气 买入 -- 研报
拓普集团 持有 -- 研报
长城汽车 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
中国石化 0.86 0.75 研报
卫星石化 3.01 1.17 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
恒力石化 0.13 0 研报
荣盛石化 1.89 0.65 研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
中国石油 0.77 0.71 研报
广深铁路 0.24 0.20 研报
卫宁健康 0.89 0.67 研报
石基信息 0.95 0.96 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 659 84 354
汽车制造 504 37 295
电子器件 445 53 255
钢铁行业 426 29 266
化工行业 404 47 171
建筑建材 390 44 202
金融行业 382 24 181
生物制药 327 57 163
食品行业 298 22 115
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 283 52 128
煤炭行业 270 28 120
家电行业 255 14 156
商业百货 208 32 111
有色金属 205 38 64
酒店旅游 202 20 63