包钢股份:钢铁全行业‘严冬’来临,公司未能幸免

事件:2015年10月30日,包钢股份发布2015年三季报,公司报告期内完成营业收入174.79亿,同比下降25.89%。扣非后归母净利润亏损22.66亿元,同比下降385.11%。

    点评:

    2015年国内钢铁全行业进入“严寒”。

    中国的钢铁工业在经历了长达6年的高速增长,又经历了后3年的下行周期后,终于未能幸免地在2015年的前9个月内进入了全行业亏损状态。根据国家统计局数据,截止今年9月份全行业规模以上钢铁企业亏损总额180亿元,而去年同期还有146亿元的盈利。全行业的亏损,宣告钢铁行业真正的“严寒”到来了。至于“严寒”的持续时间及“降温”程度不得而知。

    拥有自有矿山的行业龙头也未能幸免。

    包钢拥有白云鄂博大型铁矿,其铁精粉自给率高达70%。但随着今年以来的普钢钢材产品价格的不断下滑,尤其部分产品已跌破现金成本支撑,严重侵蚀了公司的利润,使得包钢股份出现了较为严重的亏损。

    公司2015年通过非公开发行有计划地调整负债结构

    公司今年二季度完成了非公开增发,募集资金294.98亿元。这部分资金在很大程度上平衡了公司的资产负债结构,使得其资产负债率由原来的80%下降至66%。在补充了公司资金流动性的同时有效地降低了财务费用。

    盈利预测及评级:我们预测公司15-17年EPS分别为-0.10,0.01,0.03元。考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后,成为了北方最大稀土资源型企业,未来稀土原材料销售会为公司带来新的利润增长,继续维持“增持”评级。

    风险因素:国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低,稀土价格下降。