洛阳玻璃:受制浮玻行业低迷业绩大幅下滑

因浮法低迷业绩和超薄玻璃毛利率下滑,公司业绩大幅下降。前三季度公司实现营收4亿,同比下降7%,一方面因为龙昊一线5月进入冷修,普通浮法销量较于上年同期有所下滑,一方面根据15H超薄玻璃毛利率急剧下滑(15H为13.9%,14H为22.6%),判断销售单价较上年同期有所下降。毛利率为-8.6%,与去年同期相比下滑13.6个百分点,大概率是浮玻和超薄销售单价的下滑导致。期间费用率为24.56%,同比上升2.25个百分点,主要是销售费率提升1.38个百分点。最终前三季度亏损15502万,同降2238%。

    单季收入下滑明显,毛利率环比略微提升。Q3营收0.95亿,往年三季度一般表现好于二季度,但今年因产能问题同降43%,环比下降48.5%。毛利率为-10.11%,与上年同期相比下滑13.8个百分点,与二季度相比提升2.4个百分点,大概率是浮法收入占比下滑改善。期间费用率为34.3%,同比提升18.4个百分点,主要是管理费率大幅提升12pct。归属净利单季最终亏损4093万,同比下降63.6%。

    华丽变身超薄玻璃业务平台,转型升级在即。重组核准之后公司业务开始从传统建材领域向电子信息显示领域转移。在该领域公司已成功研发国内最薄的0.25mm超薄电子玻璃,实现批量投放市场。此次重组后蚌埠线150tpd的加入将更加巩固公司在超薄领域的领头地位。有碱超薄玻璃未来成长性看点一是触摸屏的增长,二是对该领域无碱超薄主导的挑战和替代,替代的窗口机遇在中低端智能手机和白牌平板电脑领域的触摸模块和视窗保护屏。基于超薄玻璃的技术壁垒供给无法短期复制,对未来盈利能力看好。暂不考虑重组年内完成和股本摊薄,预15~17年EPS为-0.37元、0.14元、0.21元,维持推荐。