以岭药业三季报点评:业绩平稳增长,持续研发投入储备实力

事件:公司10月29日发布定期公告,2015年前三季度实现营收24.57亿元,同比增10.81%;归母净利润3.31亿元,同比增13.92%;基本每股收益为0.29元。同时预告全年净利润3.90~4.61亿元,同比增长10%~30%。

    点评:

    销售费用率继续回落,收入与利润同步增长。业绩稳步增长,参松养心、芪苈强心销售收入增长较快,15年9月参松养心胶囊循证医学研究结果公布,借助公司学术推广渠道,还将催化该品种二次放量。随着产品结构的丰富,毛利率水平也有所提升,第三季度毛利率64.91%。费用率水平继续回落,第三季度销售费用率35.02%,为近三年低点。管理费用率12.50%,受研发项目投入增加的影响。

    科研平台潜在价值突出。伴随研发投入的增加,公司已具备业内领先的研发实力。今年年中,依托以岭药业的石家庄生物医药院士工作站正式挂牌,与院士签约多项合作项目;下半年公司的络病研究与创新中药国家重点实验室入选科技部第三批企业国家重点实验室。公司步步为营,在中医药创新研发领域已打造出一流的团队和技术平台。

    维持“推荐”评级。略下调盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.40、0.49、0.57元,对应2015年10月29日收盘价17.09元的市盈率分别为43、35和30倍,公司品种质地优良,积极布局移动医疗等热点领域,维持“推荐”评级。

    风险提示:1、药品降价幅度大于预期;2、新进领域经营不达预期。