中捷资源:公司转型期,净利润大幅下滑

事件:2015年10月29日,中捷股份发布2015年三季报,公司1-9月完成营业收入6.02亿元,同比下降30.77%。归属母公司股东净利润-0.89亿元。同比上升498.06%。基本每股收益-0.13元,低于我们此前预期。

    点评:

    股权转出,公司资产减少。 2015年前三季度,公司货币资金及其他流动资产分别下降87.73%和82.17%,主要为中辉期货、苏州DA、中捷配套股权转出,资产负债表不再纳入合并范围所致。部分子公司今年营业利润下滑,主要受市场影响,主业销售收入下降导致公司前三季度营业收入为6.02亿元,同比下降30.77%,营业成本5.31亿元,同比下降25.73%。

    行业竞争激烈,公司净利润大幅下滑。 第三季度归属母公司股东的净利润-4030万元,较上年同期下降11.47%,受宏观经济下滑影响,加上缝制机械行业竞争激烈,公司主营产品市场销售规模和价格持续走低,致使公司营业收入和毛利率较上年同期大幅下降;此外,为进一步整合及优化公司现有资源配置,协同公司快速向有机农牧业方向转型,公司将按计划对部分子公司实行解散和清算,从而造成对应的资产存在较大金额的减值损失,包括公司依据谨慎性原则计提了其他资产减值准备。综上因素,公司预计2015年度净利润较上年同期大幅下降。

    盈利预测及评级:由于2015年公司进行大额计提准备,资产减值,我们下调公司盈利预测,预计15-17年EPS分别为-0.24、-0.001、0.01元。鉴于公司已经转型,考虑到公司未来业务转型所带来的业绩增长预期,继续维持“买入”评级。

    风险因素:缝纫机主业周期性大幅波动;未来公司经营的农资产品存在地区差异以及物流配送的局限性;金属价格大幅下跌。