广深铁路:三季度运量同比明显好转

核心观点:

    公司前三季度实现营收119.2亿元(+2.54%),归母净利8.83亿元(+35.86),EPS为0.125元。其中三季度单季实现收入39.44亿元(+1.88%),归母净利4.18亿元(+30.21%)。

    客货运运量同比皆有所好转。

    三季度公司共运送旅客2393.5万人次(-4.3%),其中城际列车与长途车分别运送旅客954.5万人次(-1.0%)和1446.5万人次(-6.4%)。上半年两者同比分别下滑2%和12.4%,可以看到三季度客运量同比有所好转,且长途车方面较为明显。公司直通车三季度运送旅客95.5万人次(-5.3%),运量同比加速下滑,但由于占比较小,对业绩不构成重要影响。货运方面,三季度公司实现货运量1321.9万吨(-1.6%),相比上半年同比-10.2%的下滑幅度有明显好转。前三季度实现货运量累计同比-7.2%。

    成本控制得当,三费皆有所减少。

    在运量同比下滑的情况下,公司除了积极开展高铁的委托运营创收外,成本控制方面也较为得当。前三季度公司期间费用较去年同期明显下降,其中管理费用1.767亿元,同比减少1747万元;财务费用-2570万元,同比减少6061万元。

    未来重点关注铁路周边土地开发以及客运运价市场化。

    受益于铁路改革以及价格机制改革等一系列政策,公司在周边土地开发以及客运运价市场化方面存在一定预期,值得关注。预计公司15-17年EPS分别为0.15、0.17、0.19,给予“买入”评级。

    风险提示。

    运量下滑、铁路改革不达预期、高铁分流加剧。