欧亚集团:营收同比增长11.70%、净利增长10.56%,预计全年营收、净利保持两位数增长

营收同比增长11.70%,预计全年营收、净利保持两位数增长。公司公布15年三季报,15年1-9月公司实现营业收入93.40亿,同比增长11.70%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长10.56%,EPS1.29元。其中Q3单季度营业收入29.70亿,同比增长13.68%(15Q1、15Q2增速分别为+13.08%、+8.87%);Q3单季度归母净利润0.75亿元,同比增长9.49%(15Q1、15Q2增速分别为+13.80%、+9.84%)。预计全年营收、净利能保持两位数增长。

    期间费用率上升,净利率增加0.27个百分点。报告期内公司毛利率为18.80%,同比增加0.79个百分点。期间费用率为13.10%,同比增加0.38个百分点,其中销售费用率为3.22%,同比下降0.03个百分点,主要系今年新增5家门店,支付员工新城增加至销售费用上涨所致;管理费用率为8.03%,同比增加0.12个百分点,主要系管理人员增加致职工薪酬增加所致;财务费用率为1.85%,同比增加0.29个百分点,主要系公司及子公司借款利息增加所致;报告期内公司净利率为3.62%,同比增加0.27个百分点。

    稳步夯实主业,资产价值丰厚,延伸布局旅游业。公司作为吉林省商业龙头,商业资源禀赋及稀缺性极强,在保持主业平稳增长的同时积极布局旅游产业。

    第一,区域零售龙头,资产价值突出,稳步扩张践行“三星”战略。截止15Q3,公司共有各类门店67家(1-9月新增5家),建面合计约258万方(1-9月新增15万方),按6000元/平米单价计算,考虑货币资金(15Q3)10.64亿元和长期短期借款(15Q3)44.47,重估价值为120亿元左右,公司当前市值41.19亿,资产价值提供充足安全边际;年底前公司计划新开门店三家,建面8.2万方(其中通辽购物中心附带约18万方地产项目)。公司门店外延扩张步伐稳健,有望为主业增长奠定良好基础。第二,布局旅游产业,双业态模式初现。参股21%开发山西平顺县神龙湾景区,项目预计培育2-3年,目前处在规划阶段,公司未作过多投入。开业后以门票为主要收入来源,现金流丰富。公司布局旅游产业适逢我国中产阶级崛起,消费升级,未来将对经营业绩产生积极影响。

    下调盈利预测,维持买入-A评级。我们预计公司15-17年EPS为1.95元、2.23元、2.73元,对应PE为13倍、12倍、10倍。

    风险提示:整体消费环境低迷