北方创业:核心军品资产上市,装甲车辆整合平台

1、传统主业面临需求萎缩,业绩大幅下滑

    中国经济步入新常态,产业结构转型升级加快,铁路货运量,特别是煤炭、钢铁和矿石等资源型货物货运量下降,2015年上半年国家铁路货运发送量完成13.77亿吨,同比下降扩大至9.7%,从而导致铁路货车需求动力不足。其中,占能源消费结构75%的煤炭比重逐步降低,传统铁路“黑货”运输大幅下降,目前铁总公司、神华集团货车公司等主要客户均有一定数量的铁路货车封存。从国铁车的招标数量来看,铁路货车实际需求量也从2012年5.73万辆下跌到2014年的2.1万辆,每年递减一万余辆,递减幅度达到了20-30%,市场需求严重萎缩,这就使得国内铁路货车制造企业的生产能力大量闲置。此外铁路装备制造企业整合将进一步提升市场份额的集中度,公司研发生产和销售新产品压力增大。2015年上半年,公司归母净利润-2958.92万元,同比降低114%,前三季度归母净利润-6824.63万元,同比降低135%。

    2、核心资产整体上市,装甲车辆整合平台

    随着标的资产注入上市公司,其主要产品将涵盖履带式装甲车辆、轮式装甲车辆、火炮等防务装备及相关零配件,钻杆、钻铤及抽油杆等石油机械产品,公司业务布局进一步完善,得以整合兵器工业集团下属核心子集团一机集团的核心优势产业,促进一机集团车辆装备制造军民品业务的协同发展,显著提升公司的资产规模和盈利能力。

    3、兵器工业后续资本运作值得关注。

    兵器工业集团主业主要包括军民、民品、战略资源和其他产品四大业务。其中军品主要包括坦克装甲车车辆、火炮、精确打击弹药、光电系统、引信火工、工程爆破和防化等,民品包括主要石化与特种化工、重型机械与装备、光电信息三类,战略资源主要包括油田和矿山开采。目前军、民品比重大约为3:7。

    2014年7月兵器工业集团制定印发《集团公司全面深化改革领导小组2014-2015年工作要点》,董事长尹家绪要求要大力推进“无禁区改革”。配合集团“无禁区改革”,多家子集团上市公司提出改革动向。其中,内蒙古北方重工业集团提出,按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路,促进产业转型升级优化。

    此外,目前兵器工业集团资本证券化率低,仅有20%左右,而至十三五期末,兵器工业集团的资产证券化率计划达到50%,资产注入空间广阔。而根据军工集团分板块、专业化整合的方式,北方创业作为装甲车辆的整合平台,后续资本运作进程值得关注。