永泰能源:煤价弱势致3季度业绩环比下滑

报告要点

    事件描述

    公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入75.85亿元,同比上升30.52%;实现归属母公司净利润5.26亿元,同比上升33.66%,扣非后归属净利润1.47亿元,同比上升43.59%;实现EPS 为0.05元,扣非后EPS0.01元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润0.87亿元,同比上升196.82%;3季度实现EPS0.01元,2季度EPS 为0.04元。

    事件评论

    原煤产销环比下滑,精煤产销环比提升。公司前3季度原煤产销量分别为840.66万吨、858.55万吨,同比上升1.22%、10.21%。3季度原煤产量290.62万吨,同比上升0.73%,环比下降5.42%,原煤销量296.88万吨,同比上升14.79%,环比下降4.20%;3季度洗精煤产销量分别为15.73万吨、12.03万吨,环比上升108.34%、25.57%。

    煤价弱势不改,煤炭毛利率环比下滑。受煤炭市场弱势影响,3季度公司实现吨煤收入443.61元,较上半年均价下跌46.20元,3季度公司吨煤成本204.53元,较上半年上升4.02元。3季度煤炭业务毛利率较上半年下降5.17个百分点至53.89%,煤价弱势叠加成本相对刚性对煤炭盈利造成一定冲击,但公司盈利能力仍在行业前列。

    期间费用同比上升,部分源于合并范围变化。3季度公司期间费用总计10.14亿元,同比上升3.85亿元,增幅61.14%。其中销售、管理及财务费用同比分别上升953.83%、59.69%、59.93%。期间费用增幅较大部分源于收购及新设子公司后报表合并范围变化。

    煤价弱势致3季度业绩环比下滑。3季度市场供需宽松煤价持续阴跌, 公司毛利环比下滑0.40亿元,同时受制于费用环比上升及营业外收支下滑(2季度收到康伟集团业绩补偿款),3季度归属净利润环比下降3.16亿元至0.87亿元,降幅78.51%。3季度扣非后归属净利润0.11亿元,环比下降1.13亿元。

    多元化发展战略提升内生增长动力,维持“增持”评级。公司产能仍有增长空间,向能源、物流、投资的多元化转型提升未来内生增长动力。我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.05、0.05、0.06元, 维持“增持”评级。