新能源汽车上游金属专题系列报告:钴需求增量几何?且看动力电池增长

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰 日期:2015-10-27

新能源汽车终端市场放量,结构性变化趋势明显。我们判断,全球范围内新能源汽车产量将继续保持较高增速,预计2016年终端销量有望达到70万量。乘用车和纯电动汽车销量将高于专用车,同时对电池产品价格和性能提出更高要求。动力电池能量密度提升需求迫切,三元材料作为短期内唯一技术路径,在动力电池中运用的渗透率将大幅提升。

    动力电池形成碳酸锂资源需求。碳酸锂需求增量主要受下游动力电池需求拉动。中国高电池容量的专用车2015年销量大幅提升,带动碳酸锂需求大幅增长,约占增量部分的70%。未来新能源专用车增速将放缓,增量主要由乘用车贡献,相关碳酸锂需求将保持平稳增长,未来5年拉动碳酸锂年需求约6.4万吨。考虑到行业议价能力和上游企业定价策略,我们预计未来半年内碳酸锂涨价幅度10%左右。

    三元材料带动钴金属需求加速增长,价格将反转。三元材料渗透率提升,未来5年将带动钴金属年需求约9800吨。三元材料拉动需求,供给端部分在产钴矿关停,钴供需将于2016年上半年恢复供需平衡,价格弹性有望恢复。

    投资建议:增持评级:天齐锂业、赣锋锂业、众和股份。受益标的:华友钴业、格林美。

    风险提示:终端需求不及预期风险。

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