方大特钢:三季报业绩大幅下滑,拟参与受让海际证券控股权

三季报业绩大幅下滑:公司三季报披露,当期收入20.5亿元,归属母公司股东净利润1337万元,扣非后净利润101万元,同比分别下降29.81%、90.49%和99.36%。1-9月共实现收入63.14亿元,净利润1.6亿元,扣非后净利润1.41亿元,同比分别下降27.70%、63.61%和66.81%。整体经营业绩呈逐季下降态势。

    钢铁主业盈利亦面临下行压力:回顾公司半年报,盈利下滑主要受铁矿石所累,钢铁主业仍有所改善;但公司销售毛利率从2季度的15.31%下降至8.54%,国产铁矿石季度均值同比降幅从2季度的31.32%收窄至26.42%以及存在部分竞争关系的大冶特钢毛利率亦大幅下降,我们认为3季度公司钢铁主业盈利能力也大幅下滑。

    拟参与受让海际证券控股权:公司公告称拟以自有资金参与受让海际证券66.67%的股权,受让标的的挂牌价为4.06亿元。

    投资建议:虽然我们预测公司钢铁主业业绩也面临大幅下滑压力,但这无损于我们对公司及其高管团队整体经营能力的积极看法。公司和大冶特钢这类极富竞争力的企业盈利能力大幅下滑反映出钢铁行业需求形势极不乐观,行业已进入“破”的状态,长远来看这有利于方大特钢这类富有竞争力的企业。鉴于目前钢铁业仍难以看到需求好转的迹象,下调公司2015年到2017年的盈利预测至0.15元、0.24元和0.32元;考虑到当前A 股估值和半年报时的估值出现大幅下调,给予公司买入-B 评级,6个月目标价7.5元。

    风险提示:国内钢材消费进一步超预期下滑。