清新环境:业务增长符合预期,新技术提升拿单能力

事件:

    公司三季报披露,Q3报告期内营业收入5.79亿元,归母净利润1.48亿元,分别同比增长69.47%和92.69%。前三季度营业收入实现15.34亿元,归母净利润3.55亿元,分别同比增长68.85%和69.28%。

    投资要点:

    Q3季报业绩增长69%符合申万宏源预期的68%,SPC技术+工业废气处理税收优惠维持公司业绩高增长。公司前三季度归母净利润3.55亿元,同比增长69.28%,符合我们之前预测的前三季度净利润3.54亿元,增长幅度68%的数据。报告期内净利润大幅增长原因主要有:一、公司积极拓展建造业,SPC-3D脱硫除尘一体化技术获得市场认可,同时由于使用新技术的项目改造工期较短,本报告期完成产值较多,促使建造收入合同和成本增长,建造项目收入同比增长69%;二、由于享受新税务优惠政策——工业废气处理劳务增值税即征即退,前三季度营业外收入实现645.12万元,同比增长12948%。

    超净排放市场+SPC-3D技术,为公司带来大量订单。自发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》以来,“近零排放”市场得到大力推广。公司今年承接的项目中大部分是超净排放项目,占EPC项目50%。截止9月30日,公司承接项目约60个左右,金额达20多亿。在手订单较多,项目地区覆盖山东、山西、河北、河南、福建、内蒙古、宁夏等地区,其中70%的项目运用了公司的SPC-3D技术。今年9月6日,公司还中标了武乡西山发电有限责任公司2×600MW机组烟气超低排放改造BOT项目,预计未来给公司带来可观运营收入。

    基于电力领域业务,积极拓展业务范围。公司除电力行业的脱硫脱硝治理外,业务范围已经扩展到了非电领域的工业烟气治理及节能、资源综合利用等领域。赤峰焦油轻质化项目于2015下半年投产,预期贡献年均收入6.9亿元。山东莒南和石家庄的供热项目也预计在2015年下半年投产。公司于2015年9月8日共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司,使大气污染治理能力与环保物联网大数据深度融合,创造新的环保发展生态。

    投资评级与估值:我们维持公司15-17年归母净利润为5.10、7.67、10.33亿元,对应摊薄EPS分别为0.48、0.72、0.97元/股的预测。考虑到公司SPC尾气处理技术借助近零排放政策大力推广,以及近期公司积极进行业务多元化,向环保其他子行业进行渗透,我们认为公司未来具备持续高增长的能力,维持“增持”评级。