机械军工周报:政策力度加大,有利于稳定预期

经济和政策观察:国家统计局公布9月中国制造业PMI指数为49.8%,较上月微升0.1个百分点;财新9月PMI指数终值公布为47.2,较初值47略有回升,但低于上月终值。国庆节前,稳增长政策力度加大,低排量汽车购置税减半征收,非限购城市的首套房商贷首付比例由30%降至25%。

    市场表现分析:国庆节前三天市场成交清淡,沪深300指数下跌0.90%,创业板指上涨3.05%;机械设备板块下跌0.09%,国防军工指数上涨1.25%。

    国庆长假期间,由于美国9月非农就业数据异常疲软降低了今年加息概率,中国加大房地产、汽车等重点领域的稳增长,海外股市整体呈现上扬态势。

    机械观点与组合:机械产品需求总体疲弱、分化明显,我们维持机械行业“持有”评级。近期,房地产和汽车等重点领域的稳增长政策陆续出台,我们判断其力度尚不足于扭转相关消费减速态势,而机械产品需求多数与增速变量相关,因此好转或需力度更大的政策。而从市场角度,稳增长加码作为政策方向,将推动市场前瞻性地预判经济失速风险减小,有利于优秀企业的转型升级。我们重点看好业绩确定确定性较高、同时积极转型的个股,子板块重点看好自动化装备、铁路后市场、汽车后市场等,近期机械组合为:中集集团、大冷股份、上工申贝、东富龙;建议关注神州高铁、康尼机电、天奇股份、巨星科技、南方泵业等。临近3季报,结合需求跟踪情况,我们判断机械企业需要显著调整盈利预测的比例较高,同时部分企业的转型并购有减缓迹象,相关风险仍值得重视。

    军工观点与组合:9月中证军工板块下跌10%,表现弱于市场,但民企军工股特别是创业板类军工股表现优于国企。9月最后一个交易日下午在中航系航空发动机“三剑客”中航动力、成发科技及中航动控午后临时停牌的影响下军工板块大涨,对于航空发动机专项这样的老题材仍然有这样的市场表现,表明市场热度有所恢复。投资军工行业的大逻辑未变:国防军事变革对行业影响深重,军队改革带来的国防现代化需求增长,军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间,国防工业体系改革带来的产业格局、机制变化等等。除了航空发动机专项之外,我们预计后续行业催化剂主要包括:军队改革、航空航天行业的十三五规划、国企改革、周边局势变化等等。对于高贝塔特点的军工板块,在市场风险偏好降低的时候并不具有防御特性,因此我们还是建议关注有一定的基本面支撑的个股,比如中航光电、中航机电、国睿科技、中直股份、四川九洲等公司。

    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。