其他小金属行业事件快评:“大众尾气门”催化环保主题

本报告导读:

    大众尾气门有望推动汽车尾气排放监管加严,受益标的贵研铂业、新能源汽车产业链。

    摘要:

    事件:据凤凰财经报道:德国大众汽车公司近期涉嫌尾气排放超标造假事件持续大规模发酵。大众22 日表示,全球共有1100 万辆车将涉及其中,首席执行官(CEO)马丁·温特科恩23 日宣布辞职。目前包括美国、德国、瑞士、意大利、法国和韩国在内的多个国家已宣布对该公司展开调查,仅美国环保署就或将开出高达180 亿美元的罚款。

    点评:或将催化环保、新能源汽车主题。1)环保领域本身是符合经济结构转型和政策支持的领域,且到目前为止仍然没有被市场充分挖掘,而十三五规划的投资额度很可能超出市场预期,同时当前经济低迷,环保也将成为政策重点支持的方向之一,我们认为在当前时点上值得重点关注。2)本次的大众排放门事件导致西方国家开始重点调查尾气排放,国内目前还没有反应,我们认为国内空气污染较为严重,更有调查的必要,很有可能紧跟其后。尾气催化和新能源板块有望迎来主题投资机会。

    受益标的:贵研铂业。贵研铂业是国内第二大的汽车尾气催化剂供应商,2013-2014 年生产汽车尾气催化剂约120 万升/年,市场占有率约为5%左右。国内在尾气净化系统方面此前一直存在监管不到位的问题,尾气门事件有望带来监管力度加大,从而提升公司产品销量。同时柴油车国四标准也在逐步执行中,对应新增尾气催化剂市场空间高达1200 万升,公司凭借此前对下游玉柴、潍柴等发动机企业的布局,有望成为柴油车尾气催化剂寡占供应商之一。市场空间测算详见2013 年11 月深度报告《油品升级政策落地,柴油车市场爆发在即》。

    新能源主题继续保持强劲。增持评级:新能源汽车产业链的天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材。传统汽车行业尾气排放一直是PM2.5 的核心来源之一(占比30%左右),对汽车排放的监管有望推动碳排放交易的相关政策出台,未来新能源汽车生产企业可以将排放指标出售给传统汽车生产企业,实现排放交易。继续维持增持评级:天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材。