化工行业周报:大宗商品价格承压,粘胶短纤成唯一亮点

投资思路及建议:原油价格回落,大宗商品价格继续承压,年初至今表现较好的有以下几个产品:碳酸锂、氯化铵、烧碱、粘胶短纤、硫酸、磷酸氢钙、DAP、MAP。我们建议关注的子行业:1)改性塑料及助剂:产品与原材料价差扩大,盈利能力提升;2)磷肥:政策利好,出口量大幅增长(截至7月份,出口量同比MAP+80%,DAP+130%);3)复合肥:刚性需求、行业集中度提升;4)新材料:进口替代和下游需求增速较高,如新能源材料、电子化学品等;另外,低估值蓝筹,国企改革、转型、并购重组贯穿全年:央企改革的方向比较明确,建议精选低估值蓝筹及国企改革的个股,组合配置。推荐1):下游需求回暖,涤纶行业复苏,进军互联网金融服务,目前股价低于定增价的桐昆股份;2)塑料助剂与原材料价差扩大,产品研发取得突破,新品快速放量,同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学;3)新材料领域:陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料,紫外固化材料领域的龙头企业飞凯材料。

    本周综述:原油:本周国际原油受美国撤销石油出口禁令影响,油价出现大幅跳水,WTI原油价格由周三47.15美元/桶跌至周五44.6美元/桶,下跌6.34%。本周国内大宗商品成本面和供求格局并未出现太大变动,丁酮和甲苯维持上周走势,价格出现持续上涨,本周中油及齐翔厂家因原料醚后碳四成本支撑,集中上调丁酮开单价,且限量销售,华东地区现货资源紧缺程度难有缓解,持货商配合厂家积极推涨。

    国内粘胶短纤本周小幅拉涨至14180元/吨,略超市场预期,上游浆粕市场大致走稳,粘胶厂家整体库存偏低,厂家报价局部拉涨,成交重心逐步上移,下游纱线多以按需采购为主。而9月、10月份恰是粘胶的传统旺季,后期产品价格仍有上涨空间,建议关注粘胶产品提价对业绩弹性大的三友化工(未评级)。

    价格监测:本周原油价格继续下跌,WTI/Bret分别收于44.68/47.47美元/桶,分别上涨0.1%和下跌-1.4%,大宗商品价格波动较小,较为稳定。检测的75种重要大宗商品价格中,有13种上涨,33种持平,29种下跌。化工品涨幅前三:丁酮(华东),3.18%;甲苯(华东),2.88%;DMC(华东),1.42%;化工品跌幅前三:DMF(华东),-5.95%;甘氨酸(重庆),-5.21%,丙烯(韩国FOB),-4.62%。

    本周市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为14.8%,跑赢沪深300约22.8个百分点。本周化工板块指数下跌-5.70%,183只个股下跌,仅22只个股上涨。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为26.2倍PE(接近年初3月份水平),与非金融A股估值相当。