明家科技:小子科技调研纪要

事件:我们今天在北京拜访了小子科技(明家科技持股13.5%)的创始人暨CEO刘子菁女士,就小子科技的商业模式、核心业务及业绩达成等进行了交流。

    我们的观点:(1)移动互联网营销处于高增期,预估市场容量未来三年的复合增长率约为80%;(2)商业模式平台型特质明显,规模构筑壁垒(体现为提升的PV价格),行业仍处于跑马圈地阶段,并购为趋势;(3)挖掘出超级APP可赋予市值空间几何倍数的增长。

    商业模式——聚焦长尾:产业链的上游为广告主,下游为移动媒体平台,公司通过数据挖掘将广告主的广告投放至目标客户,公司聚焦长尾需求(大型行业客户如全球知名快消品多通过4A广告公司进行广告投放)。

    核心业务——2015年仍以APP分发为主,2016年开始广告投放为主要构成:公司的APP分发以代理腾讯应用宝、360手机助手、UC助手等各大应用市场的知名产品为主,由于公司高管基本来自BAT,丰富的人脉资源为获得良好的APP资源奠定基础。广告投放平台是未来重点,目前掌握最多数据的是运营商(但由于法律限制,其数据只能做有限开放),上周百度的数据已部分开放,这为公司留出数据挖掘的空间。7月SSP上线,DSP开发中,DMP出来一个DEMO,这都有助于增加广告主的投入产出比,进而提升产业链效率。

    业绩达成——公司承诺2015年7月1日至2016年6月30日的净利润为2,000万,我们预期业绩达成为大概率事件,几个上量的APP为业绩保障。

    目前股价分别对应市场平均预估2015年和2016年PE58.27x和36.69x,暂未评级:目前市场平均预估公司2015年和2016年营业收入分别为8.4亿和12.6亿,同比增速分别为395.9%和49.9%,净利润分别为1.1亿和1.7亿,同比增速分别为2,487.1%和58.8%,EPS分别为0.97元和1.54元。目前股价分别对应市场平均预估2015年和2016年PE58.27x和36.69x,暂未评级。