合纵科技:配电投资爆发,农网改造弹性最大

配网投资爆发性增长,农网投资率先落地

    我国配电网投资迎来爆发性增长,农村电网用电量快速增长,低电压问题相对严重,问题更加紧迫,农网投资率先落地。2015年,配电网整体投资增速超过60%,农网投资在年初规划的900亿元基础上,又新增约700亿,整体规模达到近1600亿元。

    公司准确判断市场走向,开关、变压器产品成主要增长点

    合纵科技早在2009年就提前判断出我国农村电网建设薄弱,农网投资将成为热点,提前扩充农网用量较大的柱上开关及非晶合金变压器。非晶合金变压器由于其空载损耗小,空载电流小,非常适合在农村电网大规模推广。柱上开关因其符合农村电网以单向为主,成本较低的特点,在农网中也大量应用。目前,农网需求爆发,公司产能充足、市场前期准备充分,柱上开关及变压器产品成为公司收入的主要增长点。

    箱变技术符合市场要求

    公司在欧式箱变的生产上拥有丰富经验,且一直坚定地走欧式箱式变电站的技术路线。公司凭借自己的技术优势,以欧式箱变技术为基础,结合美式箱变的优点,开发除了有自己特点的、获得市场广泛认可的箱变产品,取得巨大成功。目前箱变销量保持稳定增长,收入稳定。

    行业集中度将进一步提升,公司迎来历史性机遇

    配电网行业目前看市场非常分散,市场集中度进一步提升的空间巨大。我们预计,配电网行业极有可能发生大规模的并购、重组,公司作为行业龙头,有可能借此机会进一步提升自身的市场占有率,巩固龙头地位。

    预计公司2015~17年EPS分别为0.80、1.40、2.44元,对应PE为43、25、14倍,首次给予“买入”评级,目标价44.8元。