住宅周报第321期:迎双降龙头受益,估值低修复可期

摘要:

    一手房销量:1)环比:整体环比上升5.0%,其中一线升13%,二线升4%,三线升1.2%。2)同比:整体同比升9%,其中一线升27%,二线升9%,三线降3%。3)本周与2014年全年周均比:整体升17%,其中一线升46%,二线升16%,三线降2%。4)累计同比:整体同比升26%,其中一线城市升55%,二线升21.7%,三线升16%。一手房整体成交均价:环比降1.6%,同比升23.4%。二手房销量:本周环比降2%,同比升34%。

    库存水平:12个典型城市一手房平均可售面积环比降0.2%,同比降1.2%。去化时间:12个城市新房去化时间11.2个月。

    板块估值:2015年PE主流公司11.7倍,RNAV溢价3%。一线9.8倍,RNAV折价0.7%;二线12.1倍,RNAV溢价16%;三线15.5倍,RNAV溢价50%;地产+X11倍,RNAV折价9%;商业16.2倍,RNAV折价20%。板块表现:上周板块整体跌9.4%,跑输上证1.6pc。

    本周观点:市场经历了大幅调整后,板块整体处于低位运行,最悲观的时候已经过去。央行本周宣布双降,有利于房地产企业降低开发成本,也有利于需求端的回升,低估值龙头房地产开发企业受益最大。

    我们维持2015年基本面“弱平衡”(去库存或者缓慢出清)的判断,整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局,依旧看好地产股在宽货币预期下的表现,建议关注新北京和大深圳区域房企投资机会。

    国君地产组合包含滨江集团、天健集团、荣盛发展和广东明珠,权重占比均为25%。国君地产组合指数上周下跌10.4%,跑输房地产指数1.0%,跑输上证指数2.6%。组合指数2015年累计涨幅为40.2%,跑赢房地产指数26.1%,跑赢上证指数43.7%。

    贷款和存款基准利率降息降准。自今年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。自今年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

    维持行业增持评级。2015年,板块投资策略是“既要过日子,也要浪漫满屋”;推荐:1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑,资产负债表边际改善最为明显,推荐:保利地产、招商地产、万科A、华侨城A;2)旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式):国企改革类、转型类重点推荐:格力地产、天健集团、广东明珠;3)新北京主题:华夏幸福、荣盛发展。4)港股受益:花样年、绿地香港、彩生活、碧桂园。