医药行业9月月报:配置估值合理标的

投资要点:

    海通医药9月视点:配置估值合理股票。经历6、7、8月连续三个月下跌后, 已有部分股票跌入合理价值区间,建议9月份配置华东医药、华兰生物、鱼跃医疗、众生药业、一心堂、爱尔眼科、恒瑞医药、国药股份(排名不分先后)。

    行业层面。工信部数据显示2015上半年医药工业规模以上企业主营业务收入12355.61亿元,同比增长8.91%,较去年同期回落4.76个百分点。各子行业收入增速(从高到低排序)依次为医疗器械同比增12.05%,中药饮片加工同比增12.04%,化学药制剂同比增10.23%,化学原料药同比增8.71%,生物药同比增8.38%。

    政策层面。国务院发布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》(国发〔2015〕44号)着力解决药品积压问题,并鼓励研发创制新药、提高仿制药质量。保监会发布《个人税收优惠型健康保险业务管理暂行办法》(保监发〔2015〕82号),决定建立个人税优健康险,积极发展商业健康保险。药监局发布《国家食品药品监督管理总局关于药物临床试验数据自查情况的公告》(〔2015〕169号),临床药物自查共收到1094份资料,占总量的67%,剩余33%药品主动申请撤回或未收到自查报告,有效缓解了药品注册申请积压问题。

    市场层面。8月份,全指医药指数下跌13.16%,上证综指下跌12.49%,沪深300指数下跌11.79%,医药指数相对跑输大盘。

    海通医药8月月度组合表现。海通医药8月月度组合下跌14.64%,同期全指医药指数下跌13.16%,8月月度组合相对跑输指数。

    未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。我们认为,在经历8月调整后, 医药板块的估值水平已下降至相对合理的区间。建议优选部分市场认知度高、具备基本面支撑、中期可能有催化剂的子领域龙头,并超配医药板块。

    海通医药9月组合。建议选择行业景气度向上、产业龙头、主业快速增长、PEG 合理的个股:华东医药、华兰生物、鱼跃医疗、众生药业、一心堂、爱尔眼科、恒瑞医药、国药股份(排名不分先后)。

    风险提示。政策多变期,板块估值波动和内部分化仍将继续;市场风格转换的可能风险。