安居宝:新业务投入引致业绩下滑,商业模式正持续落地

本报告导读:

    新业务投入加大引致业绩下滑,商业模式正持续落地。

    投资要点:

    下调评级至谨慎增持,目标价12元。考虑公司持续加大新业务投入,我们下调2015-2017年EPS至0.11/0.13/0.17元(原预测值为0.27/0.32/0.40元)。考虑市场整体估值中枢下移,参考相对估值法,下调目标价至12元。考虑新业务投入增加超出我们的预期,公司业绩显著承压,下调评级至谨慎增持。

    营收保持快速增长,新业务投入加大引致业绩下滑。公司实现营收3.24亿元,同比增长46.12%,实现净利润1545万元,同比下降52.27%。公司净利增长在之前1~6月业绩预计的-55%~-35%区间的下轨,略低于市场的预期。营收保持快速增长主要受停车场系统、监控及系统集成增长所致。业绩同比下滑,主要与移动互联业务投入有关。若剔除新业务2471万投入,净利润实际同比增长24.06%。

    创新技术和商业模式助力,全年停车场数落地有望达到6000个。技术推广层面,轻资产模式下运用车牌识别技术,系统成本仅在千元左右,可实现快速圈地和卡位。商业模式层面,公司针对商圈和物业分别推出动态优惠停车和分享停车模式。降低闲置率产生的相关收益,公司与业主方实现分成。根据官方微信公众号统计,公司目前已在北上广深和天津召开发布会,签约意向停车场数合计超过2500个,覆盖车位接近100万个。考虑公司全年计划在60个城市布局,停车场落地数达到6000个是大概率事件。公司商业模式,正持续落地。

    风险因素:传统业务下滑加速风险;互联网停车业务推广进程缓慢。