御银股份2015年中报点评:利润下滑趋势或将延续至全年

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:符健 日期:2015-08-27

投资要点:

    下调评级至谨慎增持,目标价9.8元。考虑公司上半年业绩低于我们的预期,下调公司2015-2017年EPS至0.14(-0.11)/0.18(-0.14)/0.21(-0.17)元,增速为-20%、28%、19%。行业可比公司平均估值为74倍,考虑公司全年业绩低于市场预期概率较大,给予一定估值折价,15年70倍PE,下调公司目标价至9.8元,“谨慎增持”评级。

    营业收入稳步增长,利润下滑趋势或将延续至全年。公司上半年营收同比增长17.4%,净利润同比下降24.5%,业绩低于市场预期。营收稳步增长主要系公司加大市场拓展力度,市场份额进一步扩大。毛利率方面,同比下降3.6个百分点,主要由于主营产品ATM机销售受价格下行影响,毛利率下降5.9个百分点。公司上半年销售费用率持平,管理费用率上升1.5个百分点,主要系管理人员薪酬同比增长67%。此外,公司预告1-9月净利润增速区间在-50%-0%之间,我们判断公司全年利润出现下滑的概率较大。

    ATM业务稳步增长,互联网金融业务值得期待。随着银行对金融信息安全的重视程度的不断提升,ATM的国产厂商份额将进一步增加,公司加大销售力度,报告期内收到建设银行3.36亿元订单,并首次成为工商银行的存取款一体机供应商,未来公司的ATM市场占有率将进一步扩大。公司对全资子公司广州御银信息科技有限公司增资7,000万元人民币,加大在互联网金融方面的投资,同时,公司出资约1.8亿参与发起设立南海金融租赁,加大金融业务布局,未来公司有望在互联网金融业务上取得投入。

    风险提示:主营产品增速不及预期;新业务发展不及预期的风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002177 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
美诺华 0 0 研报
恒实科技 0 0 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
深天马A 0.21 0.19 研报
志邦家居 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
普利制药 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
上汽集团 25 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
华能国际 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 84 293
汽车制造 521 34 296
金融行业 472 29 211
建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
食品行业 190 23 64