中南建设:荆地棘销,易域而谋

中南建设发布2015年半年报,上半年实现营收88.21亿,同比去年同期下降7.21%;实现归属上市公司股东净利润4.45亿,同比下降13.89%;每股收益0.38元。

    业绩低于预期,销售尚需努力:上半年公司净利润下滑的主要原因在于竣工周期结转规模的下降以及多渠道融资所带来的财务费用增加。上半年毛利率同比提升5.35个百分点,预计全年毛利与去年持平。截止到目前公司实现销售约120亿,去化率略低于预期。展望未来4个月,公司滚存货值120亿,计划推盘100亿,完成全年240亿的目标尚需进一步努力。

    拿地主动求变,强化区域聚焦:14年开始公司减少在三四线城市的拿地力度。上半年公司以合作方式在南京,常熟均有斩获,近期也拍下苏州一块土地,深耕一二线主流城市、聚焦江苏区域的思路有目共睹,但在主流城市土地市场风险收益比变化的当下,如何实现战略转型以及质量成长的并举是未来有待观察的命题。

    再融资助力,员工持股增强凝聚力:由于去化效率不如人意,净负债率创出新高,公司开展多元融资渠道,目前拟非公开发行70亿元公司债券,其中40亿已获批,修正后定增方案也在按期推进,公司5月完成员工持股,共计3677万股,有效提升员凝聚力和竞争力,为公司未来发展定下良好基调。

    机器人战略落地潜在增长可期:公司自14年以来积极推进机器人方向战略转型,上半年投资设立机器人投资平台,7月收购宝玛科技为机器人战略落地,未来预计会加大投入,增加落地项目。

    投资评级与盈利预测:预计公司15-16年EPS分别为1.01元和1.25元,维持“买入”评级