新国都:半年报符合预期,着眼创新业务

投资要点:

    新国都近日发布2015上半年报告,报告期内公司实现营业收入3.43亿元,同比增长22.58%,实现利润总额3702万元,同比下降24.56%,实现归属母公司所有者净利润达到3520万元,同比下降24.33%,与我们7月10中报前瞻预测的下降20%一致。

    海外增长支撑增速。上半年公司实现营业收入3.43亿元,同比增长22.6%。收入的增长主要原因是公司加大国内外市场拓展力度,提升主流金融机构客户采购占比,加快第三方收单服务客户拓展,使得公司获得了明显高于国内市场总体增长规模的收入增长业绩,海外业务同比增长68%。

    成本与费用制约更高盈利。二季度单季度毛利率为38.0%,低于2014年同期,与2013年同期39.1%基本一致。二季度股权激励成本开始,管理费用增速44%,支付给员工薪酬同比增长46%。费用部分来自收单支持云平台的投入,投入促成未来。

    提前布局牌照类业务。公告提出“围绕移动互联网的发展趋势,继续加大互联网运营模式的探索,布局符合未来移动互联网需求的新产品、新技术和新服”,执行力来自于2015年1月27日,公司公告成立全资子公司深圳市信联征信有限公司,负责个人征信牌照的申请工作探索个人征信业务商业模式,以及6月10日公告参与发起设立相互人寿保险。征信与保险分别是互联网金融风控的一种准入认可、互联网金融的一种变现手段。

    创新业务的成绩单是流量与活跃度。传统业务带来稳定现金。创新业务即收单支持云平台的成绩考察是活跃商户的日交易量。预计创新业务日交易量已比年初翻倍,有信心其取得优秀成绩单。

    维持2015至2017年利润预测和买入评级。报告期内,公告收购浙江中正100%股权及大拿30%股权,将新型生物及高科技技术纳入支付技术储备,为实现支付平台的飞跃化发展奠定基础。暂不计入浙江中正、大拿科技权益的利润增厚,预计2015-2017年利润为0.88、1.

    12、1.43亿元,EPS为0.39、0.49、0.63元,2014年已体现经营与战略拐点,维持”买入“评级。