以岭药业:业绩增长稳健,大健康值得期待

事件描述。

    以岭药业发布2015年半年报:实现营业收入17.05亿元,同比增长10.94%;归属于上市公司股东的净利润2.23亿元,同比增长10.76%,EPS为0.20元;扣非净利润2.27亿元,同比增长15.09%。预计前三季度净利润同比增长10%-30%。

    事件评论。

    上半年业绩增长稳健:上半年公司收入增长11%,净利润增长11%,扣非净利润增长15%。公司综合毛利率同比下降1.45个百分点;销售费率下降2.75个百分点,主要因为公司营销力度回归正常水平;管理费率下降0.71个百分点;财务费率提高0.35个百分点。

    药品增长有望提速,国际制剂进展良好:上半年,心脑血管产品收入12.28亿,增长12.39%,抗感冒药品收入2.69亿,减少4.32%。通心络、参松养心、连花清瘟胶囊均为国家基药独家品种,随着各地基药招标加快推进,药品业务收入增长有望提速。国际制剂业务实现较快增长,上半年化生药板块二车间已取得英国的新GMP证书,I期生产线正式投产,为业务成长奠定了基础,ANDA也有20多个产品储备。中药饮片业务实现收入7340万。

    搭建移动医疗平台,大健康板块布局日益完善:公司大健康产业以以岭健康城电商平台为线上载体;线下方面,以岭药堂连锁大药房六家门店在石家庄开业,健康体验综合实体店--以岭健康商城今年6月开业。为更好的整合线上线下资源,控股子公司以岭健康城以“我就医网”为平台,投资5000万元设立了其全资子公司“我就医网信息科技有限公司”,以慢病管理为核心,布局移动医疗市场,上半年已完成业务布局、研发与测试,将于近期上线推广。此外,以岭健康城健康产品日益丰富,上半年先后上市了百余款健康产品,如清霏、纤乐、畅渭等植物健康固体茶、绿尚系列果味咀嚼片、绿之梦系列中药保健枕、维生素补充剂等。

    维持“买入”评级:公司围绕络病学进行特色研发,三大核心品种有望成为基药制度红利的最大受益者之一,储备产品丰富,大健康、国际制剂业务开展顺利。预计公司2015-2017年EPS分别为0.42元、0.56元、0.71元,对应PE分别为34X、26X、20X,维持“买入”评级。