华发股份:中流击楫,趁势而行

华发股份发布2015年半年报,实现营业收入22.32亿元,同比增长11.85%;实现归属母公司净利润2.43亿元,同比增长432.27%;每股收益0.30元。

    业绩释放超预期,期待销售续写篇章:公司上半年业绩释放超预期,一方面是受益于公司转让旗下子公司股权,另一方面得益于毛利的提升。公司报告期内销售金额33.64亿,主要是珠海区域的贡献,下半年重点项目横琴首府预计在3季度推出,可售货值达70亿,随着市场销售行情的继续发酵,维持全年120亿的销售判断。

    版图扩张加速彰显公司雄心:上半年公司加快扩张步伐,巩固自身在珠海强势地位的同时,继续加大在核心城市扩张的战略布局。以地王记录分别拿下上海和武汉各两宗地块,8月又通过联合大横琴置业收购广东客商汇实业100%股权,对应新增横琴土地储备49.58万方。公司土地资源储备丰富,新开工节奏也相应加快,预计年底将有700-800亿可售货值储备。结合14年拿地情况来看,公司围绕珠海,上海,广州,武汉等核心城市的区域战略布局体系已经成型,未来将继续坚持和贯彻针对核心城市的扩张战略,随着公司不断深化和巩固一二线核心城市的布局优势,公司有望开启新一轮的成长周期。

    资金压力略增,再融资解忧:因公司今年来加大拿地力度,资金承压上升,净负债率创出新高,不过得益于良好的销售状况,短债压力有所下降。上半年公司启动再融资方案,大股东也积极认购彰显出公司未来良好发展前景,若顺利获批,将有效降低公司的债务压力,也将有助于公司在新战略框架下加速发力。

    盈利预测与投资评级:预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。