隆基机械2015年中报点评报告:主业增速略超预期,新领域开拓顺利

8月13日,隆基机械发布了2015年半年报:公司上半年实现营业收入715,474,841.39元,同比增长17.04%,实现归属于上市公司股东的净利润37,259,682.94元,同比增长20.98%,EPS为0.12元,同比增长20%。

    公司业绩略超预期:营业收入的增长主要来自于制动盘业务,上半年实现业务收入5.32亿,同比增长49.1%。制动盘业务是公司目前的第一大业务,占营业总收入的74%,主要供给国外AM和国内自主品牌OEM市场,2015年我国自主品牌乘用车相对高速增长为公司制动盘业务提升提供了一定的支撑作用。公司载重制动毂业务实现收入0.89亿元,同比下降40.93%,主要受国内商用车销量下滑影响所致,但公司通过提升产品结构,加大出口比例等措施,载重制动毂业务毛利率提升明显,由2014年的12.63%提升至17.0%。

    产品结构不断优化,盈利能力仍有提升空间:1)3.5吨高性能制动盘项目2015年3月31日正式投入运营,报告期实现效益1.15亿元,项目产品主要供应高端市场,后期继续放量,提升公司整体毛利水平。2)80万件卡钳项目也于2015年6月30日正式投产,产品主要供应欧美市场,卡钳产品结构复杂,毛利率高于公司现有产品,随着后期产品放量,进一步平摊固定成本,毛利率将明显提升。3)与德国SHW合资进展顺利,有望助推公司进入国外OEM和国内合资品牌OEM等高端市场,提升公司产品溢价能力。

    增持车易,公司有望率先从后市场获益:报告期,公司再次增持车易,目前持股37.008%,进一步加强隆基机械与车易的关系。车易经营模式符合汽车后市场行业特性,围绕小b端持续深度耕耘,汽车后市场O2O模式中,我们更为看好车易的经营模式。我们判断,公司将通过车易安中B2b车易配系统中介入后市场,为小b提供制动部件产品。车易安目前进展顺利,公司有望率先从我国广阔的汽车后市场中获益。

    风险提示:汽车销量进一步下滑,车易安开展低于预期,公司与国外企业合作进展低于预期。