方大特钢:半年报业绩虽大幅下滑,但经营质量依旧高水准

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2015-08-13

半年报业绩大幅下滑:公司2015年上半年营收为42.64亿元,净利润1.47亿元,同比分别下降26.49%和51.38%,每股eps 为0.11元,同比下降52.17%。收入大幅下滑的主要原因有二,一是钢材价格大幅下降,二是铁矿业务收入从去年同期的3.84亿元下降至0.75亿元。

    经营质量依旧高水平:铁矿业务是导致公司盈利大幅下降的主要原因,如果剔除掉铁矿的1.59亿的净边际盈利拖累,则公司整体盈利还增长0.04亿元。钢铁业务整体毛利率同比增长2.84个百分点。其中,汽车板簧、弹簧扁钢和螺纹钢毛利率同比增长3.14、11.3和2.73个百分点。三项费用均同比下降,经营现金流为净流入。公司的整体经营水平在行业内排名靠前。

    投资建议:公司上半年的经营业绩基本符合预期。展开下半年,预计铁矿业务对公司盈利的拖累将大幅弱化,继续维持公司2015年到2017年每股eps:0.3元、0.38元和0.42元的预测不变。鉴于公司的内部挖潜已相当到位,长期来看,行业回暖对公司的业绩弹性并不大。公司的主要看点在于能否在钢铁行业整合背景下,进行高质量管理能力的输出。给予公司买入-B 评级,6个月目标价11.0元。

    风险提示:国内钢材消费进一步超预期下滑。

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